美银：六巨头财报后股价波动全超预期 ChatGPT问世以来首见

《Marketwatch》报导，美国银行策略师指出，除尚未公布财报的辉达 (NVDA-US) 外，其余 6 家科技七巨头公布业绩后的股价波动幅度，全部超过选择权市场事前隐含的预期，为 ChatGPT 在 2022 年底推出、带动人工智慧 (AI) 投资热潮以来首见。

所谓隐含波动，是根据财报公布前的选择权价格，推算市场预期个股财报后可能出现的涨跌幅度。这次 6 家科技巨头的实际波动均超越预期，反映财报结果及企业展望带来的市场冲击，远高于投资人原先定价。

不过，这些科技股并非同步上涨，而是朝不同方向剧烈波动。特斯拉 (TSLA-US) 财报后一度重挫约 15%，微软 (MSFT-US) 则劲扬约 16%，凸显投资人正重新检视各家公司在 AI 投资、资本支出与获利成长方面的差异。

美银表示，大型科技股财报造成的强烈反应，加上避险基金 Situational Awareness 爆雷，以及新任联準会主席华许记者会带来的政策不确定性，共同推升美股个股报酬率的分散程度，来到近 35 年最高水準。

个股分歧度衡量不同股票在同一段期间内走势差异的程度。即使主要指数表面波动有限，指数成分股仍可能出现一部分大涨、另一部分大跌的情况。分歧度升高通常意味市场不再由单一题材全面推动，选股、财报表现与产业轮动的重要性也随之上升。

美银策略师警告，科技股泡沫形成期间，强劲的资金动能确实可能在较长时间内抵销市场逆风，但短期回档及资金转向价值股的情况并不罕见。在目前个股波动扩大、类股轮动加快的环境下，投资人可考虑透过选择权限制下行风险。

针对医疗保健类股，美银提出以医疗保健类股 ETF (XLV-US) 建立买权价差的策略。在特定价格与到期条件下，这类交易每投入 1 美元，潜在回报最高可达约 4 美元；相较直接买进股票，也能控制投入成本及最大损失。

买权价差通常是买进一口较低履约价的买权，同时卖出到期日相同、但履约价较高的买权。卖出较高履约价买权所取得的权利金，可以降低整体交易成本，但获利上限也会受到限制。

值得注意的是，美银认为医疗保健类股目前已有超买迹象。根据该行综合资产报酬、波动度、价格动能及市场脆弱程度计算的泡沫风险指标，医疗保健在各产业与市场中排名最高。因此，美银建议透过风险有限的选择权价差参与，而非直接追高相关股票。

对于标普 500 指数 (SPX-US)，美银则建议考虑卖权价差或卖权价差领口策略，以因应指数缓步走低的可能性。

策略师指出，目前市场容易出现类股轮动，且卖权波动率偏斜程度陡峭，透过价差组合可降低避险成本，同时保留一定程度的下跌保护。