AI 伺服器需求旺到明年，大摩升纬创目标价至 275 元

AI 伺服器需求持续升温，外资看好纬创将持续受惠于 AI 基础建设扩张，不仅既有客户需求稳健，还将迎来云端服务供应商（CSP）等新客户订单，同时切入更多 AI 平台，包括 AMD 下一代 MI400 系列，预期 AI 业务动能至少延续至 2027 年上半年，因此将纬创目标价由 210 元调升至 275 元，维持加码（Overweight）评等。

大摩指出，相较市场关注 AI 伺服器出货量，管理层对于获利能力的展望更值得留意。纬创表示，即使未来机柜（Rack）产品平均售价（ASP）持续提高，毛利率仍有望逐年改善，显示该公司在 AI ODM 业务中，不仅受惠于产品单价提升，也已争取到更高附加价值的商业模式。大摩认为，这代表 ODM 厂在 AI 供应链中的议价能力持续增强，有助市场重新建立对产业获利能力的信心。

报告指出，AI 仍是纬创未来成长的核心动能，除了既有客户持续扩大採购，该公司也积极拓展新客户，尤其是 CSP 业者，同时产品线将支援更多 AI 运算平台，包括 AMD MI400 系列，使管理层对未来一年 AI 伺服器业务展望维持相当乐观。

不过 AI 以外的传统产品需求仍相对疲弱，大摩引述该公司法说会指出，一般伺服器市场预估 2026 年下半年至 2027 年上半年需求大致持平，主要成长仍来自 AI 应用；至于笔记型电脑市场则更显疲弱，预估今年下半年需求将较上半年下滑约 10% 至 20%，反映终端 PC 市场复甦力道仍有限。

配合 AI 业务扩张，纬创董事会也同步通过多项投资计画，包括新竹与高雄厂设备资本支出分别为新台币 20 亿元及 85 亿元，另将投入 40 亿元于台南设立内部 AI 运算中心；海外方面，德州两家子公司也将分别投入 2,300 万美元及 3,000 万美元扩产。此外，公司规划发行最多 2.5 亿股海外存託凭证（GDR），稀释幅度约 7%，募集资金将用于 AI 业务发展。

基于 AI 成长前景与获利能力同步改善，大摩将纬创目标价调升约 31% 至 275 元，以 2027 年预估本益比 11.8 倍做为评价基础。该机构认为，目前股价仅约反映 8 倍 2027 年预估本益比，仍低于过去三年约 7 至 18 倍的交易区间，评价仍具吸引力，看好 AI 伺服器需求将持续推升公司未来营运表现。

（首图来源：纬创）

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