AI 竞赛狂烧钱，五大科技巨头未生效租金飙逾 35 兆元

微软（Microsoft）、Meta、甲骨文（Oracle）、亚马逊（Amazon）与 Alphabet 已承诺支付约 1.09 兆美元（约新台币 35.26 兆元）尚未开始生效的租赁款项，大多用于兴建人工智慧（AI）热潮下所需的资料中心。

这些租赁承诺显示，科技巨头大规模AI支出其实已有相当大的部分提前落实，但目前尚未以类似债务的租赁负债形式反映在资产负债表上。

若AI运算需求持续快速成长，这些资料中心将支撑下一阶段云端业务扩张；但若需求未如预期，这些企业可能须承担大量昂贵且难以处理的长期产能成本。

根据路透社整理各家公司财报，目前这5家企业已认列于资产负债表的租赁负债约为2,850亿美元，为上述未生效的租赁承诺仅四分之一。

这项差距的主因在于会计处理方式。已签订的租约通常要到设施可供使用时，才会列为负债。在此之前，企业会在财务报表附注中揭露未来的支付金额。

这些租赁承诺并非隐藏资讯，信用评等机构可能已将其中部分纳入评估。

值得注意的是，1.09兆美元不能直接视为新增债务。未开始的租赁承诺通常代表未折现、分多年支付的租金，而财报中认列的租赁负债则反映其现值。

在5家企业中，甲骨文面临的集中风险最为明显。甲骨文揭露尚未开始的租赁承诺高达2,600亿美元，几乎是已认列租赁负债378.9亿美元的7倍。

这些租约大多与资料中心有关，预计将于2027至2029会计年度陆续开始生效，租期通常在15年至19年之间。

甲骨文曾警告，其资料中心租约的租期、续约条件及租金价格，未必与客户合约一致。若客户未续约或无法履约，公司将承担相关风险。

根据路透社分析伦敦证券交易所集团（LSEG）资料及公司财报，截至今年5月底，甲骨文借款金额约为近12个月EBITDA（税息折旧及摊销前盈余）的4.4倍；若再纳入已认列的营业租赁及融资租赁负债，槓桿倍数将升至约5.7倍。

标普全球评级（S&P Global Ratings）表示，已将甲骨文这笔2,600亿美元尚未开始的租赁承诺纳入调整后债务预测，并预估甲骨文2027会计年度槓桿比率约为4.4倍。

5家企业中，微软揭露的未开始租赁承诺最高，达3,291亿美元，相较之下，已认列租赁负债为885.2亿美元。

Meta揭露未开始的营业租赁及融资租赁付款承诺共2,789.9亿美元，并于今年7月再签署680亿美元资料中心租约，使5家企业已知的未开始租赁总额提高至1.16兆美元左右。Alphabet揭露尚未开始的租赁承诺为852亿美元；亚马逊为1372.1亿美元。

（首图来源：shutterstock）