AMD对AI自信十足 市场却关注供给能否跟上

AMD 在 2026 年第二季交出了超越市场预期的财务报告，营收达 115.4 亿美元，年增率高达 50%。其中，资料中心部门营收年成长 107%，成为推动公司成长的核心引擎。儘管营运表现亮眼，且管理层对 2027 年资料中心营收翻倍给出了明确的量化承诺，但市场的关注焦点已从需求是否存在转向供给能否跟上。

在产品线方面，AMD 旗舰 AI 晶片 MI450 已于 2026 年第三季末启动初始出货，预计在第四季进入大规模量产爬坡，并于 2027 年进一步加速。

高盛对此持乐观看法，维持买进评级并将目标价设为 640 美元。高盛分析认为，AMD 完全具备在 2027 年实现资料中心收入超过 400 亿美元的条件，且伺服器 CPU 的强劲成长将有效对沖 GPU 产品量产初期的毛利率压力。

然而，摩根大通抱持较为审慎的态度，将评级定为中性。该行指出，MI450 组合带来的毛利率稀释效应将于 2027 年上半年逐步显现，且来自 OpenAI 及 Meta 的认股权证稀释机制也将对长期获利产生影响。摩根大通认为，虽然 AMD 拥有多年期的成长机会，但首款机架规模产品的量产执行风险仍不容忽视。

供应链的瓶颈被视为 AMD 兑现财测的最大变数。AMD 第二季资本支出大幅攀升至 8.08 亿美元，主要用于向委外封测（OSAT）厂託管 CoWoS 先进封装设备，以保障 Venice CPU 的产能。

汇丰指出，AMD 将设备拖管至硅品、力成等封测厂，而非台积电，这显示出一线供应商产能几无向上空间，且需关注二线厂低良率带来的产出风险。