告别通缩日元守160！野村揭5大关键让日银最快「这时」升息 日股有底气

野村投信策略暨行销处主管张继文今 (11) 日于野村台日优选多重资产基金上市记者会指出 5 大关键解析，日本经济告别 30 年通缩，薪资调升与企业改革带动正循环。野村宏观团队预测日元年底前在 155 至 165 区间波动，美日联手干预迹象明显；为缩小美日利差，日银升息时程极可能提早至今年 9 月或 10 月。此外，日股东证指数（TOPIX）具多元产业分布与企业体质改善优势，长线价值重估潜力强劲。

张继文指出，首先是，日本经济正迎来历史性的转捩点，正式告别长达 30 年的通缩阴影。随着薪资调升与企业治理改革，日本经济正逐步走向健康的正循环，这也促使全球资金重新评估日股的价值。

其次针对市场最关注的日元走势，张继文引用野村宏观团队预测表示，日元年底前预计将在 155 至 165 的区间内波动。他分析，近期每日联手干预的迹象非常明显，美国政府已不再仅是暗示，而是透过实际行动表达不希望日元过度贬值，因为这会迫使日本抛售美债以筹集护盘资金，进而影响美国债券市场的稳定。

第三点是货币政策，张继文进一步分析，为了缩小美日利差并缓解日元贬值压力，日本银行的升息时程极可能提前。原本市场预期是半年一次的节奏，但目前看来，日本银行极有机会在今年 9 月或 10 月再度升息。这种政策转向反映出日方打击通膨并稳定汇率的强烈决心，对投资人而言，日元汇率的区间底线已逐渐浮现。

第四点，日本市场的投资价值不仅在于汇率，更在于企业体质的改变。张继文强调，日本政府持续推动的改革正显着推升企业资本效率与股东回馈。

第五点，相较于估值已高的美股科技巨头，日股东证指数（TOPIX）拥有金融、消费等多元产业分布，具备强大的价值重估（Value-driven）潜力。在通膨环境下，日本企业开始增加投资与改革，这对日股是长线利多。