大摩示警：「2风险」恐推升通膨！Fed或迎新挑战

美国通膨近期呈现降温迹象，但宏观经济环境中仍潜藏一些力量，可能促使联準会（Fed）将利率维持在较高水準更长时间。

根据《Business insider》报导，摩根士丹利首席美国经济学家Michael T. Gapen週五在给客户的报告中表示，核心消费者物价指数（CPI）数据显示，通膨趋势正在消退。

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在他的团队看来，这可能为联準会保持耐心创造条件；联準会在7月会议决定维持利率不变后，没有必要急于採取利率行动。

不过，摩根士丹利的通膨预测建立在两项重要假设上：

第一，近期供给面冲击能够完全消退，且不会出现新的供应冲击； 第二，AI相关需求不会带来显着的价格压力，包括记忆体与软体价格上涨的直接影响，以及强劲需求带动市场信心后产生的间接效应。

Gapen坦言，上述任何一项甚至两项假设都有可能出错，因此目前存在两大通膨风险，分别是能源冲击与AI热潮。

其中，能源市场的变化已经影响美国通膨降温速度。美国与伊朗的战事导致全球能源流动受到历史性干扰，美国家庭也承受相关成本。

Gapen指出，近期美伊关係再次升温后，现货与期货能源价格均明显上涨，使市场重新担忧通膨压力。

他表示，这项变化也逆转了两国签署备忘录后油价短暂下滑的趋势，若能源市场进一步受到冲击，可能增加联準会在货币政策上的压力。

除了能源之外，AI基础建设投资热潮也是Gapen关注的另一项风险。他与其他银行业分析人士的看法一致，认为至少目前而言，AI并未成为推动通膨下降的力量。

Gapen指出，AI需求快速增加可能推升部分消费品价格，进而抵销其他领域的通膨降温效果。

以苹果(AAPL-US) 为例，公司已调高部分装置的价格，执行长库克（Tim Cook）将此归因于AI产业需求大增所造成的记忆体容量短缺。

在关税影响方面，Gapen认为，关税成本转嫁大致已经完成，核心商品通膨将逐步接近解放日（Liberation Day）前的趋势。

不过，他并不预期价格会完全回到原先水準，原因在于AI相关需求可能在未来几季持续对电子产品价格形成上行压力。