AI盛宴正如火如荼进行 华尔街却盯着30年美债冷汗直流

投资人对大型科技股与AI资本开支的乐观情绪，近日再次将美股推上历史新高。在经济展现韧性、需求不坠的背景下，这波涨势几乎只有一个真正对手：利率上行。

科技股历来对美债殖利率敏感，因其高市值建立在未来成长折现之上，AI相关资本支出往往需时数年才能回本，而利率决定华尔街如何把未来利润折回当下价值。当通膨推升利率，远期收益现值就被压低，估值倍数高的股票首当其冲遭抛售。

Domini Impact Investments金融研究主管 Maria Llerena说：评价倍数高的股票，通常在利率上升时被出脱。

上週，美国核心CPI与PPI温和，削弱联準会(Fed)9月升息押注，标普500再写新高，那斯达克100距6月来收盘高点仅差约 2%，但美国通膨率仍明显高于2%目标，交易员仍赌年底Fed至少再升息一次。

更关键的是长端殖利率，30年期美债殖利率徘徊2007年以来高位，上週四(13日)30年期美债拍卖得标殖利率更创下2001年来最高。

对AI基建巨头来说，利率走高是实质风险。Alphabet有270亿美元债券在2056年后到期，亚马逊约320亿、Meta约210亿；四家加上微软，2026 年合计资本开支预估7400 亿美元，2027年再攀至1兆美元。

过去资本支出多靠现金流自筹，如今逐渐举债，Llerena警告：利率及其对估值的影响，会有更多疑问。

AI支出週期能跑多远，不只看需求，也看30年美债殖利率肯不肯退。若长端利率居高不下，即便是Alphabet、微软等现金牛，也得面对未来利润折现被砍的估值逆风。