通膨数据降温背后 华尔街仍面临「川普通膨」的严峻考验

美股道琼指数、标普500指数及那斯达克综合指数自6月初以来便不断攀升，连创历史新高。然而，在乐观情绪笼罩华尔街之际，专家警告，隐藏在数据背后的川普通膨(Trumpflation)正成为市场不容忽视的火药桶。

根据最新发布的7月物价报告，整体通膨表现确实带来了一线曙光。美国整体消费者物价指数(CPI)从5月4.2%的高点，一路降至6月的3.5%及7月的3.4%，精準符合经济学家预期。

通膨压力舒缓的主因在于能源价格的回落，特别是随着美伊和平谈判在6月升温，原油价格大幅下跌，直接降低了整体的物价负担。这一趋势显着降低了联準会(Fed)在9月中旬会议上升息的机率，进而推升了股市的看涨情绪。

然而，真正令市场担忧的是核心个人消费支出(Core PCE)的僵化表现。此数据剔除了波动较大的食品与能源，能更真实反映中长期的通膨趋势。目前核心通膨率仍徘徊在3.3%左右，已连续64个月高于联準会设定的2%目标。这反映出川普政府的关税政策，以及因战争导致的供应链重组成本，正持续转嫁到消费者的口袋中，形成所谓的川普通膨。

这种黏性极强的通膨压力，可能迫使以华许(Kevin Warsh)为首的联準会官员採取更强硬的立场。若核心通膨迟迟不降，联準会恐将不得不进一步升息。

对于目前正处于史上第二高估值水準的美股而言，升息无疑是巨大的利空。特别是当前华尔街最核心的成长引擎——人工智慧(AI)革命，其资料中心的建设高度依赖债务融资。一旦借贷成本攀升，AI基础设施的建设步伐恐将放缓，进而引发投资者对市场高溢价的重新评估。