Anthropic冲刺秋季IPO 但营收遭质疑未达标 百亿信贷背后承载超重期待

儘管 AI 巨头 Anthropic 的财务数据表面亮眼，但市场却显露出成长失速的警讯。根据披露，Anthropic 截至 7 月底的年化营收预估值(ARR)虽达 650 亿美元，但此一数据实际上大幅低于华尔街的乐观预期。

据《彭博》此前报导，Anthropic 缴出 650 亿美元的年化营收成绩单，相较于 2025 年底的 90 亿美元有显着跳升。但相较之下，市场原先对公司的期待极高，调研机构 TickerTrends 预期 7 月底的ARR应达到 743 亿美元，Yipit 的估算也达 690 亿美元。实际数据仅 650 亿美元，显示其成长动能未能追上投资人的疯狂想像。

分析师指出，若要维持约 50 倍的股价营收比(P/S ratio)，Anthropic 被寄予厚望在 2028 年达到 2,000 亿美元的收入规模。然而，当前成长不如预期，让这场资本游戏的压力大增。由于亚马逊(AMZN-US)与 Google 的 AI 收入有高达 70% 来自 OpenAI 与 Anthropic 的贡献，若这两家独角兽无法持续缴出超标成绩，将连带拖累科技巨头的布局。

在营收未达高标的背景下，Anthropic 近期积极扩张循环信贷额度(revolving credit facility)至 100 亿美元以上，并计画在今秋抢先 OpenAI 挂牌。虽然此举被解读为仿效 SpaceX 的上市前融资模式，但在营收落后预期的情况下，大规模筹资与高达 150 亿美元的资料中心债务融资，也被部分观察家视为在高利率环境下，为了确保现金流无虞的必要手段。

外部环境同样不容乐观。分析师提醒，全球长期利率正集体突破关键关口，且避险基金已建立历史上最大规模的那斯达克期货空头部位。在内部成长不如预期、外部面临高利率与空单压顶的双重夹击下，Anthropic 的 IPO 之路能否维持高估值，已成为华尔街最大的问号。