〈富邦金法说〉富寿上半年赚翻！台股投报率65% 锁定成长股抢攻资本利得

富邦金控(2881-TW)今(24)日举行法说会，核心子公司富邦人寿 2026 年上半年营运表现亮眼，税后纯益 556.3 亿元，加计 FVOCI 权益工具税后处分利益后高达 1432.9 亿元，创历史同期新高。受惠股市多头行情，台股部位投报率高达 65.25%，目前股票未实现已大幅回升至近 1500 亿元水準。管理层强调，全球科技巨头 AI 投资持续扩大，终端也无降温迹象，未来会持续布局龙头股与绩优成长股，聚焦在资本利得部分，预期今年股利收入会小幅下滑。

受惠于股市行情热络带动分红与投资型商品销售，富邦人寿上半年初年度保费(FYP)年增 35.1%；续年度保费及总保费收入分别年增 10.6% 与 18.6%，三项保费指标均位居业界第二。在商品与通路策略上，受惠于美元分红型商品热销，带动外币保单(排除投资型)占比由 61.5% 大幅提升至 76.1%，有利于提升资产与负债的币别匹配。

通路方面，富邦人寿自有业务员通路 FYP 年增 42.3%，台北富邦银行通路 FYP 更大幅成长 82.7%，加计富邦证券与富邦产险等关係企业，金控旗下通路合计贡献 FYP 约 85.5%。虽然短年期与趸缴商品占比提升导致 FYPE 下降，但 FYPE/FYP 比率 33.9% 仍远高于业界平均的 25.6%。

截至 2026 年 6 月底，富邦人寿合约服务边际(CSM)余额达 4,289 亿元，年初至今增加 257 亿元(增长 6.4%)；新契约 CSM 则年增 11.4%。受到国内外股市走扬与台美无风险利率上升推升，富邦人寿调整后净利近 1.23 兆元，调整后净值比高达 21.2%。

投资表现方面，富邦人寿总投资资产达 5 兆 4627 亿元。受惠于全球股市强涨，上半年总投资报酬率达 5.35%，加计 FVOCI 权益工具处分利益(876.66 亿元)后，总投资报酬率高达 9.18%，显着优于去年同期。

在股票资产配置上，富邦人寿展现强悍的操作实力，台股部位截至 6 月底达 6625 亿元，占总资产比重由年初的 8.5% 大幅拉升至 12.1%，投资报酬率高达 65.25%。国外股票部位达 3423 亿元，占比略降至 6.3%，投报率为 18.81%。

富邦人寿资深协理鲍华玲透露，截至 6 月底，OCI 项下的股票未实现利益突破 1500 亿元；儘管 7 月遭遇全球股市剧烈震荡回档至 1100 亿元，但随着 8 月股市反弹，目前已回升至接近 1500 亿元水準。

鲍华玲说明，目前科技巨头及 AI 产业龙头成长趋势未变，投资策略将持续聚焦龙头与绩优成长股，并以资本利得操作为主，预估全年的股利收入将会小幅下滑，但整体的资本利得表现可期。

虽然 7 月以来 AI 公司股价走势震荡，但仍符合长期稳定发展，对寿险公司而言，打猎与种田缺一不可，有猎可打时要勇敢出击，但该种田时也要种，股票震荡时有利低档加码。

债券配置方面，受美国经济稳健与通膨不确定性影响，美债殖利率曲线变陡，有利于进行长债锁利。第二季以来，富邦人寿持续投入长天期债券，新资金收益率可达 5.8% 至 6.0%，有效支撑整体经常性收益。

在汇率避险上，富邦人寿採用新汇率会计制度后，截至 6 月底外汇準备金余额达 1537 亿元，居业界之冠。充裕的準备金有效吸收汇兑风险，让公司得以调降避险比例，预估 2026 年总避险成本(含固定提存 1.5% 与经常性避险支出)将控制在 120 bps 左右，带动避险后经常性收益率进一步提升。

此外，富邦人寿接轨 TIS 的内部目标为 140%，目前计算之实际数据远高于此标準，显见整体资本结构极为稳健；详细数据将于半年报经会计师查核通过后向市场报告。

媒体关注，富邦人寿上半年投资绩效亮眼，似乎大幅超越保险本业表现。对此，执行副总经理董采苓表示，经营保险公司向来以累积 CSM 为主，希望逐年成长，内部设定目标必须年增 10% 以上，以年初开帐数字来推估，今年目标是 4400-4500 亿元，而每年CSM摊销率约落在6%。