贬值压力难解 日央行9月升息机率飙至57% 多数经济学家押注利率升至1.25%
日本银行(BOJ)升息步伐可能明显加快。路透最新调查显示，多数经济学家预期，日本央行最快将在9月再度升息，将目前1%的政策利率调升至1.25%，市场对最终利率的预期也同步上修。推动政策转向的因素包括中东战事推升进口能源成本、日元持续承压，以及日本国内通膨压力升高，使日本央行面临更强烈的提前收紧货币政策压力。
路透于8月17日至24日进行的调查显示，57%的受访经济学家预期日本央行将在9月升息，与7月调查时仅5%的受访者预期本季採取行动相比出现明显逆转。58名回答利率时点问题的受访者中，有10人预期日本央行将在10月或12月进一步升息，将政策利率提高至1.5%。
日本央行6月已将政策利率调升至1%，创约30年来新高。市场目前关注焦点已从日本央行是否继续升息，转向升息速度以及本轮紧缩週期的最终利率水準。
摩根大通证券首席日本经济学家藤田绫子(Ayako Fujita)表示，市场已在很大程度上消化日本央行9月升息的预期，如果央行此时延后行动，反而可能造成市场不稳定，因此提早调整政策已变得难以避免。
市场对日本央行中长期紧缩幅度的预期也显着提高。54名受访分析师中，有35人、约三分之二预期，到2027年3月底前政策利率至少将升至1.5%，比7月调查预期的时间提前约3个月。另有约60%的受访者预期，到2027年第3季底前，日本政策利率至少将达到1.75%。
对最终利率的预期同样大幅上修。在回答额外问题的36名受访者中，50%认为1.75%将成为本轮紧缩週期的最终利率，高于7月时的19%；预期最终利率将达2%或更高的比例，也从7月的23%升至36%，显示市场对日本央行政策正常化的预期正快速升温。
日本央行近期政策讨论也显示，决策官员对加快升息步伐的支持正在扩大。部分官员认为，随着通膨持续高于央行2%的目标，日本央行需要进一步撤回货币宽鬆措施；也有官员主张避免承诺固定升息节奏，但应向市场展现防止物价持续偏离目标的决心。
最新通膨数据进一步强化升息理由。日本7月核心消费者物价指数(CPI)年增1.8%，高于6月的1.6%，主要受到进口成本及能源价格变化影响。排除生鲜食品与能源后的核心通膨率也由1.7%升至1.9%，服务业通膨则持续受到薪资成长支撑，显示日本物价压力并未完全消退。
中东局势成为日本货币政策的新变数。美国与以色列对伊朗的军事行动及后续冲突推升油价，对高度依赖能源进口的日本形成更直接的通膨压力。日本央行担心，如果能源与进口成本持续攀升，加上日元维持疲弱，可能进一步推高物价预期，迫使央行加快收紧政策。
日元持续走弱也是日本央行面临的另一项压力。日本与美国上月罕见联手干预汇市，在日元跌至40年低点附近后进场买进日元，以遏制日元与日本公债同步遭抛售所可能引发的外溢风险。
不过，最新调查显示，市场对单靠汇市干预扭转日元弱势并不乐观。在26名回答相关问题的经济学家中，有18人、超过三分之二认为干预效果不太有效或完全无效，不少人认为相关行动只是延后问题爆发，并未解决日元贬值的根本因素。
美国财政部长贝森特(Scott Bessent)近期的发言也进一步强化9月升息预期。路透先前报导，日本央行正考虑最快9月升息，并评估在之后以比目前约每年两次更快的速度推进紧缩政策。贝森特对日元与日本货币政策的关注，也被市场视为增加日本央行提前行动压力的因素之一。
另一方面，日本首相高市早苗的财政政策可能与日本央行的抗通膨努力形成拉锯。调查中28名回答相关问题的经济学家里，有25人、占89%认为，高市政府的财政政策将加剧日元走弱。
市场担心，如果政府推动食品减税与扩大投资支出，却无法提出明确财源，可能进一步加重日本财政疑虑，导致日元与日本公债面临新的抛售压力。
野村证券首席经济学家森田京平(Kyohei Morita)指出，高市政府的财政政策可能推高通膨预期，也加深市场对日本央行在控制物价上落后于情势的疑虑。他警告，如果在市场已担心缺乏财源支持的情况下进一步削减消费税，海外投资人抛售日本公债可能加速日元贬值。
日本企业近期也开始为长期日元弱势做準备。日元过去数年大幅贬值，导致进口能源、原物料及其他商品成本增加，企业正增加使用远期、期货与选择权等工具避险。市场普遍认为，如果日本央行未能有效缩小与海外主要市场的利差或稳定通膨，日元仍可能长期维持弱势。
日本公债市场也增加日本央行决策的複杂性。随着殖利率上升，日本国债重新吸引部分海外资金，但更高的利率同时增加日本政府融资成本。日本央行若9月升息，可能有助于稳定日元，却也可能进一步推升政府与企业融资成本，考验日本庞大债务负担及债市稳定。
整体而言，最新调查显示，市场对日本央行政策路径的预期已从是否继续升息，转向升息速度会有多快、最终利率会有多高。在日元弱势、进口通膨、中东能源冲击与财政扩张疑虑交织下，日本央行9月会议可能成为决定新一轮政策紧缩节奏的重要转折点。若央行如市场预期升息至1.25%，将是日本利率正常化进程的进一步加速，也可能为2027年前后利率升向1.5%甚至1.75%以上铺路。