电网建设缺钱 韩国电力要三星、SK海力士预付25兆韩元电费

韩国电力公社（KEPCO）为填补电网扩建资金缺口，已向三星电子(005930KS) 与 SK海力士(000660KS) 提出方案，要求两家公司预付未来5年、合计25兆韩元（约181亿美元）的电费。若方案成行，将是韩国电力首度把既有预付电费机制，转化为大规模电网建设的融资工具。

据悉，韩国电力要求三星电子预付金额达20兆韩元，SK 海力士则为5兆韩元。韩国电力表示，目前已就相关方案接触三星电子、SK海力士等大型用电户，但企业参与意愿、利率水準、预付规模及期限都尚未定案。

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晶片聚落推升用电需求

韩国电力寻求预收电费，主要是为龙仁及湖南地区半导体产业聚落的输电网路建设筹措资金，并降低对发行债券的依赖。

随着龙仁半导体聚落加速完工，加上湖南地区规划新建半导体聚落，预估将带来20.6GW的额外电力需求，周边人工智慧（AI）资料中心还将需要7.9GW电力，迫使韩国电力加快扩充输电基础设施。

韩国电力原先规划在2038年前投入72.8兆韩元兴建电网，但相关建设规模持续扩大，所需资金也随之增加。

韩国电力负债突破210兆韩元

儘管韩国电力今年上半年合併营业利益达4.91兆韩元，但截至6月底，债务规模已由去年底的205.6兆韩元，增加至210.7兆韩元，光是上半年利息支出便达2.1兆韩元，财务压力仍相当沉重。

此外，韩国政府暂时放宽韩国电力公司债发行上限的特别措施，将于2027年底到期。自2028年起，公司债发行限额将恢复至不超过资本与準备金合计两倍的常态标準，意味韩国电力必须在发债之外寻找新的资金来源。

预付款可分批到位

根据目前讨论的方案，三星电子与 SK 海力士可在约一年内分批完成预付款，韩国电力之后再按月从预付款余额中扣抵电费。对于尚未扣抵的余额，方案考虑每半年支付利息，或将利息直接折抵未来电费。

预付款适用利率预计高于两年期韩国公债殖利率，并与两年期韩国电力公司债殖利率相当或略低。此一设计可让韩国电力以低于发债的成本取得资金；三星电子与 SK 海力士则可获得高于公债的报酬，并降低新厂所需电网工程延误的风险。

规模为去年预付总额64倍

25兆韩元预付款约相当于韩国电力全年营收的四分之一，该公司今年上半年营收为46.32兆韩元。若预付款在5年内平均扣抵，从2027年起，每年约有5兆韩元电费由预付款余额支应，相当于提前锁定约5%的年度营收现金流。

不过，预付款必须等到实际供电后才能认列为营收，因此不会立即推升韩国电力的营收与获利，主要作用仍是提前取得未来电费收入，用于电网建设并减少公司债发行。

预付电费机制在韩国并非首次出现，但过去主要是提供缴费便利，资金也多来自政府机构。去年全年预付电费总额约3,900亿韩元，此次25兆韩元提案规模约为去年的64倍。

相关金额是依三星电子与 SK 海力士去年的实际用电支出估算。三星电子去年电费约4.1兆韩元，SK 海力士约9,000亿韩元，再据此推算2027年至2031年的五年预付规模。