10年债飙破4.81%！美债市场天翻地覆 五位策略师给出应对之策

10年期美债殖利率週三(2日)一度冲至4.816%，创2023年11月以来新高，30年美债最高触及5.288%，美国债市动荡之际恰逢美国联邦债务突破40兆美元、一年赤字近2兆美元，美国财政部扩大回购长债，联準会(Fed)主席华许暗示可能升息，加上国际油价重新点燃输入性通膨，全球长债同步重新定价。

美国财富管理机构Cerity Partners谘询业务投资主管Ian Toner说：大多数新闻是短期的，大多数投资组合应该是长期的。先问根本面变没变，再动仓位。

Empower的首席投资策略师Marta Norton则直言债券未死，如今起点殖利率更高，买入持有型资金反而拿到数十年未见的安全。

在不确定性高企的环境下，控制久期(利率敏感度)成为首要任务。费城Wescott金融谘询集团投资长Mark McCarron表示，他偏好3至5年或是更短期的债券。债券殖利率很可能会继续上升，直到通膨和赤字得到控制。我们只想保持高品质、短久期和受保护。

芝加哥Arena私人财富投资长Erik Kratz则採取更为灵活的中段策略，持续买入5-7年期美债，殖利率区间在4.51%至4.63%。

Kratz说：我认为这是一个不错的中间地带，既能锁定相对较高的票息，又不会在殖利率进一步上行时承受过大的价格波动。

对于极度厌恶风险的投资者，超短期债券ETF成为现金升级版。根据晨星(Morningstar)数据，这类基金在7月吸引了128亿美元的资金流入，像是PIMCO低久期基金(PTLDX)，其久期範围控制在1至3年，既能提供略高于货币市场的收益，风险又仅略高。

在殖利率高企的背景下，信用债的性价比开始凸显。Kratz表示，他正在买进高品质公司债，寻找殖利率在5%及以上的机会。优先债则寻找6%以上的机会。相对于国债，这是风险不大的好交易。

康乃狄克州Steward Partners董事总经理 Ken Roban则透过主动管理型ETF布局短天期信用债，如Dimensional短天期固定收益ETF跟Neuberger Berman短天期收益ETF。

Roban透露，他正密切关注美国政府的财政动向，我在等待美国政府出现某种财政克制的迹象，这是我考虑转向更长期限公司债策略的前提。

浮动利率债券也是对抗殖利率上行週期的强大工具。Kratz关注短期浮动利率债，重点配置A级或更高评级的优先债务。他说：锁定约5%的殖利率六个月，如果半年后重新定价、债券未到期或被赎回，我可能在新票息上获得6%。这种结构在利率上行时反能为投资者带来额外收益。

面对顽固的通膨，传统的通膨保值国债(TIPS)和黄金依然是重要工具。Roban正开始为客户退休帐户购买TIPS，并以5-15年的到期期限搭建阶梯。若通膨维持在3%至4%区间，你能获得约2.4%的实际回报，且TIPS到期时保证支付经通膨调整的价格或原始本金中的较高者，永远不会低于原始本金。

对于希望进一步降低利率风险的投资者，加州Elyxium Wealth创始合伙人Jeff Mortimer提供了另一个想法：转向併购套利等流动性另类投资。这类策略利用併购宣布与完成之间的价格差获利，与利率走势相关性较低。长债牛市已经结束，投资方式应转向减少固定收益敞口、缩短久期，并分散到其他资产类别。