台光电未来两年 CCL 供不应求！花旗力挺目标价直指 6,000 元

由于印刷电路板 客户的扩产幅度高于铜箔基板 供应商，台光电认为 CCL 的供需失衡状况预计将在未来两年内持续，花旗最新发布研究报告指出，对未来营运保持乐观态度，给予台光电买进评等，目标价上看 6,000 元。

花旗表示，针对 2026 年第三季的营运指引，台光电预估单季营收将季增 15% 至 20%，毛利率则将落在 35% 至 36.5% 的区间，主要受惠 PCB 客户的扩产幅度高于 CCL 供应商，台光电认为 CCL 的供需失衡状况预计将在未来两年内持续。

花旗表示，台光电凭藉着积极的产能扩张与强大的技术能力，预期将持续扩张市场占有率，并透露受长期合约绑定的产能在未来两年已全数售罄，目标是在未来几年内维持 40% 至 50% 的高年营收成长率，其中 M9 产品的营收佔比预计在 2027 年将达到双位数百分比。

针对市场关注的 PTFE 潜在竞争，台光电目前持保守态度，花旗表示，PTFE 面临良率偏低、含有害物质，以及供应链尚未準备就绪等挑战，但台光电称由于 M9 产品已于 2026 年下半年顺利进入量产，明年将主推 M10 搭配 Q-glass 的解决方案来迎战 PTFE 竞争。

花旗评估，即使市场採用 PTFE，规模也不会太大，且极可能採取 PTFE 搭配碳氢树脂半固化片 的混合解决方案，这意味着对其碳氢树脂核心业务的影响非常有限，因此在原物料供应方面，目前观察到高阶铜箔与玻璃纤维供应吃紧，但此紧绷状况应会在未来 12 个月内逐渐缓解。

新兴应用领域方面，花旗表示，台光电释出正面消息，尤其在低轨卫星 市场，预期使用者终端设备规格将于 2026 年由 M6 升级至 M7，而卫星端规格则将于 2027 年由 M7 升级至 M8，至于 CCL 方面，目前的产品验证进展良好，预计于 2026 年第四季就能得知验证结果。

（首图来源：台光电）