预估 AMD 资料中心营收比重 2027 年将突破 70%，关键在 Helios 平台产能状况

外媒表示，晶片大厂超微（AMD）的资料中心业务将在 2027 年，于新一代 Helios 平台机柜系统完成全面量产前，贡献公司超过 70% 的营收。这显示 AMD 正加速从传统的 PC 晶片商，转型为由人工智慧（AI）带动的资料中心晶片大厂。

回顾 2025 年第二季，当时资料中心产品仅占 AMD 总营收的约 42%。然而，到了最新一季（2026 年第二季），该部门的营收已激增至 67 亿美元，占 AMD 创纪录的 115 亿美元总营收的 58%，其年增率高达 107%，较 2025 年同期的 32 亿美元翻倍成长。相较之下，AMD 其他业务（包括 PC 客户端处理器、游戏晶片和嵌入式产品）的合併年增率仅约 8%。其中，客户端营收年增 23% 至 31 亿元，嵌入式成长 19%，但游戏部门营收则大跌 31%。

AMD 高层先前对第三季的营收展望约为年增 41%，金额来到 130 亿美元，并预计资料中心产品销售将在 2026 年下半年加速，这代表着第三季新增的营收几乎全由资料中心贡献。分析师推估，若非资料中心业务的营收维持在 48 亿美元，第三季资料中心营收将达到 82 亿美元，占总营收比例将在单季内跃升至 63%。

要达到 70% 的营收占比，资料中心的营收规模必须达到其他部门总和的 2.3 倍。分析师试算，即使资料中心年成长率从 107% 放缓至 90%，其余业务维持 8% 成长，到 2027 年第二季，资料中心营收将达到 128 亿美元，占比将来到 71%。若成长率仅放缓至 85%，同样能在一年内达标。

执行长苏姿丰在第二季法说会上表示，预期 2027 年资料中心营收将达到翻倍以上的年成长。支撑此成长的核心是搭载 MI400 系列晶片的 Helios 机柜级 AI 系统。该系统目前已投入生产，首批出货预计将于第三季末开始，并在第四季与 2027 年持续扩大产能。

目前，AMD已握有三大科技厂商的庞大合约：

• OpenAI：同意部署 6 GW 的 AMD GPU，首批 1 GW 的 MI450 系列晶片将于 2026 年底开始部署。
• Meta Platforms：同样签署了 6 GW 的合约，出货时程与 OpenAI 相同。
• Anthropic：计划部署高达 2 GW，首批 1 GW 将于 2027 年上半年开始出货。

分析师指出，此项预测失败的最大机率并非资料中心表现不佳，而是其他业务表现过于强劲。若 PC 换机潮推动客户端营收成长至 30%，且游戏部门止跌回升，AMD 其他业务成长率可能达到 20%。在此情况下，即使资料中心维持 90% 成长，营收占比在 2027 年年中也仅会达到 69%，使黄金交叉点延后一至两季。而另一个真正的风险则是 Helios 的量产受阻。若出货进度落后，导致资料中心成长率腰斩至 50%，2027 年中营收占比可能仅有 66%，70% 的门槛则需延至 2028 年才能跨过。

目前 AMD 股价约在每股 477 美元上下波动，本益比约 30 倍。虽然相较于 41% 的营收成长预期，分析师认为此估值尚属合理。但市场显然已将 Helios 的顺利量产完全反映在股价中。分析师预估，资料中心营收占比超越 70% 的黄金交叉极可能在 2027 年年中左右发生。