铜价创历史新高 AI与能源需求助攻、供给短缺恐持续

周一(7日)晚间，伦敦金属交易所三个月期铜期货价格盘中一度触及每吨14,533美元，突破今年1月创下的纪录，创下历史新高。铜价今年已累计上涨约17%，过去12个月涨幅更高达47%。

上涨驱动因素

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1、全球铜流向美国，造成局部短缺

自特朗普去年2月首次正式提议对铜加徵关税以来，COMEX铜价持续对LME保持高额溢价，一度高出每吨400至600美元。

巨大的价差为交易商创造套利机会，大量铜从全球各地加速运往美国。

2026年上半年，美国铜进口量远超预期。高盛预计，全年美国铜库存累积量将从55万吨上调至90万吨。

7月，美国从刚果进口的阴极铜达到创纪录的5.329万吨，佔当月进口总量的23.9%。

2、需求端结构性增长

AI与资料中心、电网升级与再生能源，以及电气化进程，都推动铜需求大幅增长。

据业界测算，1吉瓦算力资料中心的用铜量是传统资料中心的2.5倍，仅2026年全球算力集群建设就新增近40万吨用铜需求。

此外，电动汽车、太阳能、风电场及配套输电基础设施，也都需要大量铜。

3、供给端多重受限

全球大型铜矿普遍面临矿石品位下降、设备老化及营运成本上升等问题，新项目又受到勘探、审批及建设週期漫长的限制。

印尼Grasberg铜矿和刚果Kamoa-Kakula铜矿因2025年生产事故，至今未能恢复满产，预计要到2028年才能恢复正常水平。

智利约佔全球铜矿产量的四分之一。2026年第二季产量年减7.7%，创2007年以来第二季最低值；8月铜出口额则月减14%，创2025年7月以来最低。

国际铜研究组织（ICSG）数据显示，2026年上半年全球铜矿产量年减1.1%。

机构铜价预测

有机构预测，2026年全球铜供应缺口将达21.9万吨，2027年进一步扩大至37.9万吨。

高盛则将美国以外市场的供应缺口预测，从原先仅6万吨大幅上调至64万吨。

主流机构对铜价后市整体维持看涨：

花旗：铜价短期目标价为14,500美元，未来6至12个月看高至15,000美元。 瑞银：铜价年底目标价为15,000美元。

投资人后市关注三大因素

从投资角度来看，铜的长期基本面逻辑仍较为扎实。

一方面，AI与资料中心、电网升级、再生能源及电动化等趋势，持续推升全球铜需求；另一方面，全球铜矿供应受到矿石品位下降、新矿开发週期漫长及主要产地生产受阻等因素限制。

投资人后续需密切关注美国关税政策的最终走向、LME库存变化，以及智利等主要产铜国的供应恢复情况。

在把握铜价长期上涨趋势的同时，也需留意短期涨幅过大后可能出现的回调风险。