奇鋐大扩液冷产能，大和喊目标价 4,465 元

AI 伺服器液冷需求持续升温，散热大厂奇鋐后市再获外资看好。大和证券最新报告指出，受惠 GB300、ASIC 专案需求增加，以及 NVIDIA Rubin 平台开始贡献，预期奇鋐营收动能将一路延续至 2027 年底，维持买进评等，并将 12 个月目标价由 3,880 元大幅调升至 4,465 元，以 9 月 9 日收盘价 3,380 元计算，潜在上涨空间达 32.1%。

大和指出，奇鋐短期营运主要受 GB300 与 ASIC 营收贡献增加带动，预估第三季营收将季增 17.6%，第四季再季增 20%；Rubin 平台相关冷板（Cold Plate）与机架歧管（Rack Manifold）预计自 9 月开始贡献营收，单月营收则有望一路逐月走高至 11 月、持续刷新历史新高。

随 AI 伺服器液冷需求快速成长，奇鋐也积极扩充产能。大和表示，奇鋐预期液冷业务今年将占整体营收 30%～40%；为因应后续订单，该公司规划至 2027 年将以越南为主的冷板模组产能扩充 50% 以上，Rack Manifold 与 Inner Manifold 产能则将较今年翻倍，多数设备预计明年第二季到位、第三季开始生产。

伴随产能扩张，大和推估奇鋐今年资本支出约 150 亿元，2027 年将进一步增加至 170 亿～180 亿元。奇鋐先前也曾表示，今年资本支出将超过 150 亿元，持续扩大液冷产能，以因应大型云端服务供应商需求。

ASIC 则是另一项重要成长引擎；大和指出，奇鋐某家 ASIC 客户专案的液冷渗透率预估将从今年约 10%，于 2027 年快速提升至 50% 以上；该公司同时也投入 CPU Rack 液冷零组件开发。随 ASIC、伺服器营收贡献增加及液冷渗透率提升，大和看好奇鋐明年毛利率持续扩张。

大和同步大幅上修奇鋐中长期财测，预估 2026～2028 年营收分别达 2,252.52 亿元、3,170.02 亿元及 4,307.15 亿元，其中 2027、2028 年营收预估较先前分别上修 12.6%、21%；同期稀释后核心每股盈余（EPS）则估达 105.88 元、160.39 元及 223.60 元。

随营收规模扩大及产品组合改善，大和将奇鋐 2026～2028 年净利年複合成长率（CAGR）预估由原先 33.3% 上修至 45.3%，并将目标本益比由 29 倍调升至 30 倍。不过，大和也提醒，后续仍须留意高毛利订单进展不如预期、AI 伺服器导入速度放缓，以及市场竞争加剧等风险。

（首图来源：奇鋐）