股市能安然度过Fed升息？华尔街看好AI获利成长：未必重演过去跌势

投资人通常视升息为股市利空，但华尔街部分专家认为，投资人其实不必过度焦虑，即使联準会（Fed）今年剩余时间再次升息，股市也未必会重演过去几轮升息週期的跌势。

根据《Business Insider》报导，关键在于，AI投资热潮仍推动企业获利高速成长，加上通膨逐步降温，若联準会採取缓步升息策略，股市可能具备足够韧性消化利率变化。

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市场目前已高度预期联準会将在2026年剩余期间至少升息一次。根据芝商所FedWatch工具，截至週五（11日），市场押注联準会下週9月会议升息的机率达87%；而到12月会议时，联準会至少升息两次的机率为63.5%。

调控短期利率是央行用来放缓或刺激经济活动的工具之一，让联準会得以对抗通膨或支持就业成长。近几个月通膨仍具有黏性，7月年增率为3.4%，因此投资人预期联準会将调高利率，以抑制持续上升的消费者价格。

历史经验显示，升息通常对股市构成压力。LPL Financial统计，自1994年以来，标普500指数在每轮升息週期首次升息后的6个月平均呈现负报酬。

2022年的经验更让投资人记忆犹新。当时联準会在数个月内将联邦基金利率从接近零一路拉升至5%以上，标普500指数全年重挫20%。

不过，华尔街人士认为，这一次的市场环境与2022年存在明显差异，升息本身未必代表股市将大幅回落。

Sterling Capital Management客户投资组合经理Whitney Stewart指出，目前股市的一项重要支撑来自超大规模云端业者持续投入大量资金发展AI，进而带动企业获利维持强劲成长。

Stewart表示，市场目前预期标普500指数成分股2027年获利将维持双位数成长。他指出，只要AI支出的前景维持不变，就应足以抵销升息可能带来的乐观情绪降温。

LPL在报告中也提出类似观点。该公司将当前环境与1997年相提并论，当时儘管联準会升息，标普500指数仍持续强劲上涨，因为投资人对网际网路发展仍抱持乐观态度。

除了AI带来的获利支撑，通膨走势也可能成为股市的另一项缓冲因素。目前通膨虽然仍具有黏性，但已从5月4.2%的高点回落。

市场认为，只要通膨持续缓步降温，联準会就不必採取过于激进的升息步调，让投资人有更多时间消化利率政策变化。

Charles Schwab宏观研究与策略主管Kevin Gordon近日在给客户的报告中表示，过去当联準会启动缓慢的紧缩週期时，标普500指数在接下来一年平均上涨10.5%。相较之下，当紧缩週期进展快速时，股市在随后12个月平均下跌3.6%。

Gordon表示：如果联準会採取电梯式反应，也就是以小幅度逐步升息，可能每隔一次会议升息一次，那么股市应该能够消化这个相对缓慢的紧缩过程。

除了升息速度之外，联準会究竟需要升息多少次，同样是影响股市的重要因素。2022年，联準会当时正对抗一度升破9%的通膨，但目前联準会不太可能需要像当时一样进行如此多次升息，因此即使股市出现回落，跌幅也可能不会像当时那么严重。

Glenmede投资策略副总裁Mike Reynolds表示：联準会现在某种程度上是在处理通膨最后一点残余压力。

Reynolds表示，升息后股市可能重新定价，但如果联準会决定升息，以我的基本情境来看，我不预期会出现类似2022年的大幅、持续性跌势。