市场逼宫升息 伊尔艾朗警告：全球央行恐陷危险循环

联準会上週升息后，市场相对平静，但知名经济学家伊尔艾朗（Mohamed El-Erian）担心，在市场预期推动下，一波危险的升息循环可能正在形成。

身兼安联（Allianz）首席经济顾问与品浩（PIMCO）前共同投资长，伊尔艾朗对联準会主席华许（Kevin Warsh）的演说给予正面评价，不过他本周指出，若联準会与其他央行持续收紧货币政策，恐将衍生出全新问题。

他写道：如果这一切成真，市场与经济都可能陷入困境，原因很简单：货币政策并非应对当前经济与金融挑战的最佳工具。

投资人目前聚焦透过升息抑制通膨，主张紧缩货币政策的人士也认为，压低物价涨势应是联準会的首要任务。

但正如伊尔艾朗所言，当市场过度依赖特定结果时，这种聚焦方式反而会为决策官员增添棘手的难题。

就以最近一次的联準会会议为例，升息机率一度飙破九成，市场观察家甚至预言，若官员们敢逆势而为，恐将引发严重后果。

他解释道：决策机构往往觉得自己受到与交易员之间一种不成文默契的约束：要么顺应市场定价，要么承担金融市场波动加剧的风险，而非完全依据经济基本面作出决策。

伊尔艾朗认为，这可能让决策者为维持市场平静，承担不必要的风险，甚至牺牲整体经济的健康。联準会主席华许将这种情况称为镜厅效应。

儘管伊尔艾朗并未轻忽压抑通膨的必要性，但他明确主张，降低通膨的相应措施应由立法机关来推动。

他并警告，若未能落实供需层面的解决方案，美国恐将再次被视为唯一的解方，意指市场过度迷信唯有联準会能拯救经济问题的心态。

伊尔艾朗回顾，2008年金融海啸后便曾上演过这般情境，当时政策制定者将大部分因应重责，交给联準会等监管与技术机构。

他强调：若焦点持续侷限于货币政策，经济恐将面临非必要的衰退风险，并将不成比例的沉重负担转嫁给最无力承受的族群。这对整体经济与市场健全发展而言，无疑是莫大的伤害。