债券也能赚得像股票 前雷曼交易员惊见「1987年股灾前兆」

前雷曼兄弟交易员麦唐纳（Larry McDonald）指出，债券殖利率开始带来媲美股票的报酬，对股市不是好消息。

他在《The David Lin Report》播客节目中表示，当前市场情势与1987年黑色星期一股灾前几个月有相似之处。

麦唐纳指出，美股当年于8月见顶，道琼工业平均指数在该月创下历史新高，但在短短两个月后，便创下单日最大跌幅纪录，跌幅将近23%。

他提到，正是在那个夏天，债券开始提供媲美股市的报酬率。回顾1987年，美国10年期公债殖利率一度攀升至9.89%，英国10年期公债殖利率更冲上10.12%。

新冠疫情期间，各国央行将利率降至接近零的水準，促使企业纷纷发行殖利率相对较低的长期债券，例如苹果发行、将于2060年到期且票面利率仅2.55%的债券。然而，当央行重启升息循环后，新发行的债券殖利率大幅跳升，迫使旧债券必须折价求售。

他说：为什么观众现在应该关心这件事？因为债券可能带来媲美股票的报酬，开始从股市吸走资金。

以Google母公司Alphabet(GOOGL-US) 为例，该公司于2026年2月发行了规模达10亿英镑（约13.2亿美元）、几近平价发行的百年期债券。但在夏季过后，其价格跌至原值的87%左右，推动殖利率攀升至7%以上。

他补充说明，甲骨文(ORCL-US) 的长期债券殖利率也出现类似的飙升走势，落在7%至8%之间。依照以72除以报酬率、估算资金翻倍所需年数的72法则，他认为投资约9年就能翻倍。

麦唐纳强调，资金能在9年内翻倍就是股票级的报酬，这将开始瓜分股市的资金。

儘管债券若再往下修正一波，将孕育出绝佳的买点，但麦唐纳也指出，能源价格的狂飙正持续推升经济衰退的风险。