全球AI交易考验将来临！三星与SK海力士第3季财报面临「极高预期 」、记忆体涨价成焦点
人工智慧（AI）需求强劲成长，加上新一代记忆体技术持续推进，南韩两大晶片巨头三星电子(005930KS) 与SK海力士(000660KS) 正处于全球半导体景气循环核心。随着两家公司第3季财报公布在即，市场高度关注其获利表现，藉此观察当前AI投资热潮能否持续转化为半导体企业的实际获利。
《首尔经济日报》引述FnGuide数据指出，市场预期三星电子第3季营收将达199.1兆韩元，营业利益105.6兆韩元；SK海力士营收及营业利益则分别预估为94.1兆韩元与74.1兆韩元。两家公司合计营业利益可能接近189.9兆韩元，反映晶片供应吃紧下的市场需求。
不过，市场预期近期已出现调整。过去3个月，分析师将三星电子第3季营收与获利预估分别下修2.6%及4.4%；SK海力士的营收与获利预期也分别下调5.3%及5%。
相关调整主要受到韩元升值影响，使以美元计价的销售额缩减，并非记忆体市场需求转弱，但也让汇率波动对两大科技巨头短期业绩的影响受到市场关注。
除了营收与获利规模，两家公司即将公布的财报还将提供记忆体价格涨势能否延续、长期供货协议（LTA）对获利的影响，以及下一代高频宽记忆体（HBM）能否进一步转化为获利等讯号。
记忆体涨价速度放缓 LTA影响浮现第2季DRAM与NAND 快闪记忆体平均售价（ASP）大幅上涨，是推动三星电子与SK海力士业绩成长的主要动力。
进入第3季后，市场仍预期记忆体价格将持续走高，但涨幅可能放缓。Mirae Asset Securities预估，三星电子第3季DRAM ASP将上涨16.5%，但第4季涨幅可能缩小至5.4%，显示价格反弹速度可能开始放缓。
长期供货协议（LTA）的普及，也是影响记忆体价格与获利的重要因素。
目前三星电子透过LTA锁定约60%至70%的记忆体产能；SK海力士则已在第2季与约10家核心客户完成LTA谈判。
长约有助于企业稳定需求并降低记忆体产业价格剧烈波动的影响，但在价格快速上涨期间，由于合约价格通常落后现货价格，也可能限制企业获利向上成长的幅度。
HBM4进入量产竞赛 AI记忆体需求升温下一代高频宽记忆体HBM4同样是第3季市场关注焦点。
随着辉达(NVDA-US) 下一代AI平台Vera Rubin晶片出货增加，三星电子预期第3季HBM4销售额将较第2季增加逾一倍，并占2026年下半年HBM总营收逾60%。
SK海力士则需要在维持HBM3E市场领先地位的同时，持续扩大HBM4产能。第3季业绩将提供市场观察双方HBM4竞争进展的初步线索。
根据《环球经济》引述KB Securities报告，随着Meta推出基于AI代理的AI应用Muse，AI服务正朝需要连续、顺序操作及更高记忆体频宽的方向发展。
KB Securities分析师Kim表示，AI资料中心中，GPU负责运算、CPU处理控制，而记忆体则负责资料供应与循环，因此AI资料中心的效能与效率，最终可能更加依赖记忆体。
这项变化也逐渐反映在整体半导体产业。超微半导体(AMD-US) 近期跻身由辉达、博通(AVGO-US) 与美光科技(MU-US) 组成的兆美元市值俱乐部，同时第2季资料中心营收年增107%，显示市场对CPU与记忆体的关注度正快速提升，其重要性已不再低于GPU。
在产业布局方面，三星电子已开始关注下一代zHBM技术，计画将记忆体直接堆叠在GPU上，并力拚在2027年底前提供样品。
三星晶圆代工拚转盈 DX部门面临成本压力除了记忆体业务，三星电子晶圆代工业务的表现也受到市场关注。
三星晶圆代工自2023年以来持续亏损，但随着4奈米语言处理单元（LPU）产能扩大及良率改善，市场普遍预期第3季有望转亏为盈。若最终实现，将有助于改善长期拖累三星整体估值的晶圆代工业务。
另一方面，三星负责智慧手机及电视等业务的设备体验（DX）部门则面临零组件成本上升的压力。
第2季儘管Galaxy Foldables等高阶产品销售强劲，仍未能抵销零组件成本增加，DX部门录得80亿韩元营业亏损。随着记忆体价格上涨，半导体部门获利改善的同时，也增加终端硬体业务的成本压力。
因此，第3季市场也将关注高阶产品销售能否抵销成本上升，三星不同业务之间的获利表现是否持续分化。
跨越见顶疑虑 市场重新检视半导体长期估值随着第3季财报陆续公布，全球半导体市场的观察重点，正逐渐从企业能赚多少钱，转向这波获利成长究竟能维持多久。
经历过多轮景气循环的投资人仍保持谨慎。若三星电子与SK海力士能证明LTA已稳定锁定需求、HBM4能带来可观获利，同时晶圆代工业务逐步恢复，这一轮半导体景气循环的持续力道可能将与过去有所不同。
但若DRAM与NAND价格涨势比预期更快降温，或HBM4对获利的实际贡献低于市场预期，市场对半导体产业是否已经见顶的疑虑，也可能再次升温。
未来几週，三星电子与SK海力士的财报除了牵动两家公司短期股价表现，也将成为市场判断未来数年全球科技基础建设投资趋势的重要依据。