台泥乌克兰收购案获2家信评关注 看好扩大欧洲布局及财务承受能力

台泥(1101-TW)董事会日前通过授权旗下荷兰子公司 TCC Group EMEA Holdings B.V.，以不超过 7.5 亿欧元企业价值，推进乌克兰水泥建材事业收购案。标普全球评级(S&P Global Ratings)及中华信用评等公司近日分别就此案发布评论，对台泥扩大欧洲布局及财务承受能力给予正向看法。

两份报告所列的台泥既有信用评等及展望均维持不变，标普国际信用评等为BBB-、展望稳定；中华信评评等为twA+、展望稳定。

标普指出，此项交易可望略为提升台泥在欧洲的地理区域分散性，并认为台泥可吸收收购所增加的借款，不致使资本结构显着转弱。中华信评亦指出，儘管乌克兰营运风险升高，此次交易仍可望进一步扩大台泥在欧洲的营运版图，集团应能在不大幅削弱资本结构的情况下吸收新增借款。

台泥拟收购的 IFCEM 为乌克兰第二大水泥生产商，水泥年产能约 520 万吨，过去两年在乌克兰国内市场市占率约 35% 至 40%。标普及中华信评均指出，此次交易可望进一步扩大台泥在欧洲的营运版图；若未来乌克兰进入战后重建阶段，也可能带来进一步的业务机会。

在财务面，两家信评机构预估，纳入此次交易影响后，台泥借款对 EBITDA 比率将由截至 2026 年 6 月 30 日前 12 个月的 2.5 倍，于 2027 至 2028 年升至约 3 倍，仍与目前评等水準相符；收购标的本身所产生的 EBITDA，也有助于抑制集团整体借款槓桿上升。

两家信评机构同时指出，乌克兰战事仍带来生产、物流、电力供应、资产及人力等潜在风险，汇率波动与外汇管制亦须持续关注。标普报告分析认为，IFCEM 目前营运据点距离主要战区较远，迄今受到的营运干扰相对有限。