美债五年低迷 投资人转向「三大替代资产」避险

美股今年表现强劲，美债却仍未走出长达五年的低迷期，殖利率居高不下拖累旧债价格，也让希望藉由债券分散风险的投资人，开始将目光投向其他资产。

《MarketWatch》报导，新发行债券虽然提供数十年来难得的高票息，但旧债价格承压，大幅拉低了投资人的总报酬。儘管债券的长期布局价值逐渐浮现，但在联準会 (Fed) 仍有升息预期的背景下，债价短期内恐将持续受压。这促使市场将注意力转向管理期货、股票衍生性商品收益 ETF，以及黄金与比特币等替代选择。

管理期货：多空灵活搭配，降低资产相关性

管理期货策略能在商品、外汇、股票及债券期货市场中建立多空部位。Baird Strategas 首席 ETF 策略师 Todd Sohn 表示，此类策略与传统股票及长天期债券的相关性极低，是替换或补充传统债券配置的优质选项。

FactSet 数据显示，在 2022 年股债双跌的极端环境下，iMGP DBi 管理期货策略 ETF (DBMF) 逆势上涨 12.8%。今年 9 月以来，当道琼工业指数与美国投资级债券市场同步回档时，多数管理期货基金亦展现出相对抗跌且优异的表现。

股票衍生性商品收益：掌握现金流与美股涨势

对于追求稳定现金流的投资人而言，股票衍生性商品收益策略的吸引力正显着提升。此类 ETF 主要透过掩护性买权 (Covered Call) 等选择权工具创造定期收益，同时保留部分美股的上行参与空间。

掩护性买权(Covered Call)为交易策略的一种，ETF透过持有资产(原型ETF或追蹤指数的一篮子股票)同时卖出相同资产的买权(Sell Call)，藉由收取选择权权利金的方式来赚取额外收益。通常这类型的ETF多数资产仍是配置在现货资产，但由于多了权利金收入，多数掩护性买权ETF拥有月配息及配息相对高的特色。

花旗研究美股策略主管 Scott Chronert 指出，这类策略已成为寻求高殖利率资金的新宠；其中，摩根大通股票溢价收益 ETF (JEPI) 更是该领域规模最大、最具代表性的标的。

黄金与比特币：因应赤字与传统金融体系风险

在股债之外，黄金与加密货币的需求正逐步复甦，儘管资金流入量尚未重返历史巅峰。\

Howard Capital Management 执行长 Vance Howard 认为，面对美国庞大赤字可能难以为继的隐忧，黄金与比特币能有效对冲投资人对传统金融体系信心下降的风险。他目前透过 iShares 比特币信託 ETF (IBIT) 与 SPDR 黄金 ETF (GLD)，分别进行约 3% 的资产配置。

FactSet 数据指出，近一个月内，IBIT 吸引了约 27 亿美元资金净流入，GLD 亦吸金约 14 亿美元。不过专家也提醒，黄金与股票的相关性并不绝对，在股市下挫时未必能发挥完美的避险抵销作用。