美债抛售潮恐加剧？30年殖利率逼近6%　专家曝期货市场「这机制」恐成新一波升势导火线

外媒最新报导指出，随着美国30年期公债殖利率逼近6%关口，期货市场的最便宜可交割券(CTD)切换机制恐成为引爆长端殖利率下一波飙升的导火线。美债30年期殖利率周一(5日)上升至5.68%，逼近近期高点。

国债期货是法人机构对沖现货部位与槓桿基金进行基差交易的核心工具，价格跟随可交割债券篮子中成本最低的CTD。

法国巴黎银行策略师在最新研报中指出，当殖利率像近期这样快速上升，CTD会向期限更长的债券转移。为维持投资组合久期稳定，资产管理机构必须卖出期货多头或回补空头，这种CTD切换带来的被迫减仓，将加剧现货市场长端殖利率的上涨压力。

目前，市场焦点集中在长期国债期货。当前CTD为2045年2月到期的债券，彭博分析显示30年债殖利率升至接近6%时，CTD恐切换至2050年到期的债券。

持仓数据印证了机构的防御动作。高盛策略师指出，过去数周，资产管理机构持续削减长期与超长期国债期货净多头，是在主动管理CTD切换带来的久期延长风险。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据，在9月29日为止一周，随着30年债殖利率从5.28%飙升至5.62%，资产管理机构大举削减超长期国债期货净多头近10万份合约。

三井住友银行利率策略师Monty Gandhi指出，超长期期货已完成CTD切换，但长期国债期货仍面临天期进一步延长的风险，这意味着若殖利率继续上行，长期品种可能面临新一轮抛售潮。