AI生产力效益还没现身「没关係」？《巴隆》庞大资本支出撑起美国经济、股市先受惠

人工智慧（AI）能否真正提升企业生产力，至今仍有待数据验证，但在效益兑现之前，科技业大举投入的资本支出，已先为美国经济注入成长动能。从运算设备、软体到资料中心，AI建设热潮带动相关投资持续扩大，或成为今年美国经济成长的重要支柱。

根据《巴隆周刊》报导，企业投入数十亿美元发展AI，期待透过自动化与流程最佳化，让更少员工完成更多工作，降低营运成本、减少浪费，最终推升企业获利并带动整体经济。

然而，这些效益究竟何时才能充分展现，目前仍存在不确定性。

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荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家James Knightley估计，2026年AI相关投资将贡献美国约三分之一的经济成长，涵盖运算设备、软体及资料中心等多个领域。

这项估计与圣路易联準银行经济学家今年1月公布的分析大致相符。该研究指出，2025年第三季，资讯处理设备、软体、研发及资料中心等AI相关类别，合计占美国国内生产毛额（GDP）成长的39%。

除了大型科技企业持续加码，政府也开始投入更多资源。今年春季，美国国防部提议在2027财政年度为新成立的AI军火库计画编列近300亿美元，用于建置政府所有的AI基础设施。

不过，AI建设热潮对经济的影响并非全然正面。大规模投资也推升成本与物价，影响範围不仅限于科技产业。根据消费者物价指数（CPI）数据，8 月电价年增了 3.8%。

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AI投资规模惊人　生产力数据却尚未出现明显突破

儘管资金大量涌入AI领域，企业期待的生产力提升仍未在关键数据中明确显现。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家Torsten Slok认为，全要素生产力（TFP）是衡量技术进步最接近的指标。

美国劳工统计局指出，TFP反映在不增加投入的情况下，经济能够生产多少产出；这些投入包括劳工工时增加或新增机器设备。

Slok指出，从这项指标来看，AI目前尚未带来显着改善。部分企业的产出增加，实际上可能来自投入更多设备与工时，而非技术本身大幅提升效率。

他引述旧金山联準银行的分析指出，自AI资本支出週期启动以来，经过设备使用率调整的全要素生产力，仍未出现加速成长的迹象，目前数值略低于零。

相较之下，美国每工时产出成长率接近2.5%，明显高于2005年以来的平均水準，经常被视为AI已开始发挥作用的证据。

但Slok认为，每工时产出强劲、全要素生产力却停滞的情况，更符合资本深化的特徵，也就是企业增加资本投入带动产出，而非技术突破直接推升效率。

他总结，AI热潮已清楚反映在投资数据与股市估值上，却尚未出现在生产力统计中。因此，AI最终能带来多少生产力效益，目前仍是预期，而非已经获得数据证实的成果。

不过，过去的技术革新也曾需要一段时间，才能在经济统计中显现效果。

AI支出支撑经济与股市　投资热潮退去后成隐忧

《巴隆》指出，AI生产力效益尚未兑现，也让投资人开始思考：当数十亿甚至数千亿美元的基础建设资金逐步投入后，还有什么力量能继续支撑美国经济？

不过，Capital Economics经济学家Paul Dales指出，即使考量物价上涨带来的负面影响，庞大的AI投资本身仍有助于经济成长。AI需求持续扩大，可能降低全球经济陷入衰退的风险；若经济能避免下滑，未来AI生产力提升带来的效益也可能更早显现。

股市则已率先受惠。标普500指数与那斯达克综合指数本週双双再创历史新高，而两大指数2026年以来各自创下历史新高的次数都已超过20次，AI交易热潮是推升行情的重要力量。

整体而言，AI目前对经济的主要贡献仍来自建设阶段的资本支出，而非已获证实的生产力突破。只要相关投资能持续支撑经济成长，就有机会让经济更平稳地过渡到AI真正开始显着提升生产力的阶段。