大立光硅光子布局成亮点，外资高盛、花旗力挺最高目标价 11,000 元

光学镜头大厂大立光日前公布最新第 3 季财报与营运展望，儘管受智慧型手机市场疲软与高阶镜头规格升级放缓影响，短期营运与毛利率面临压力，但外资法人聚焦大立光在共同封装光学（CPO）与纤维阵列模组（FAU）的突破性进展。外资评估大立光正从传统手机镜头製造商，转型为 AI 资料中心高精度光学互连组装供应商，高盛（Goldman Sachs）与花旗（Citi）连袂重申买进评等，高盛更大幅调升目标价至11,000元。

大立光第 3 季单季营收达156.51亿元、季增 15%、年减 11%，单季毛利率降至42.2%，单季每股盈余（EPS）为39.62元。大立光指出，毛利率下降主要源于手机镜头结构日趋複杂导致的製造良率挑战，以及绿电契约带来的结构性成本负担。而展望第 4 季，受记忆体高昂成本影响、手机新机型减少及高阶镜头画素升级速度放缓，手机订单能见度依然偏弱。高盛预估第 4 季营收将呈现约 7% 的季成长。

儘管智慧型手机短线不佳，大立光在 AI 资料中心 CPO 关键零组件 FAU 的布局成为最大亮点，公司经营策略已从早期的纤维阵列（FA）单一元件，扩大至高价值整合型 FAU（结合 FA、PMLA 元件採购及高精度光学耦合组装）与载体组装。其中，FA 验证已顺利完成，自动化试产线已上线运作并获得客户正面验证。预计规模化产线于 2027 年中準备就绪，2027 年下半年开始量产。公司近期购入的土地与厂房亦指定用于 FA/FAU 无尘室与产线建置。

至于，大立光内部自主开发关键 FA/FAU 对準设备与控制软体，具备亚微米级精度、高产能与优异良率控管能力，建立竞争对手难以複製的自动化生产优势。因此，面对营运转型关键期，外资法人对大立光中长期前景高度乐观，

在高盛方面，重申买进投资评等，目标价由 6,263 元大幅调升至11,000元。高盛预估 FAU 营收贡献将于 2027 年达 3%，至2030年占比将突破 50%，驱动营利成长与评价重估。至于，花旗方面也重申买进投资评等，目标价维持8,500元。花旗指出，虽然智慧型手机短期订单能见度有限，但 FAU 能见度大幅提升，若股价因手机业务利空出现拉回，将是极佳的买进时机。