债券殖利率恐升至6%？小摩CEO：经济冲击恐比先前「更严重」、投资人需做好準备

美国公债殖利率持续攀升，使市场对长期利率进一步走高的忧虑升温。摩根大通执行长戴蒙（Jamie Dimon）週二（13日）表示，儘管他并未预测美国10年期公债殖利率将升至6%，但投资人与企业仍应为这种可能性做好準备。

根据《MarketWatch》报导，戴蒙指出，若10年期公债殖利率从9月达到的5%水準再上升1个百分点，其造成的冲击将比2月底伊朗战争爆发后、随后6个月殖利率上升1个百分点更加严重。

殖利率攀升已推高家庭、农民、企业及美国政府的借贷成本，也让美国消费者在期中选举前对经济前景感到更加不满。

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随着房贷利率上升，美国房市长期受到压抑；与此同时，公债殖利率持续走高，也开始对今年涨势强劲的小型股，以及股市中其他对利率变化敏感的类股构成压力。

美国公债殖利率上升的原因，市场仍存在不同解读。川普政府内部有一种观点认为，殖利率走高反映美国经济强劲成长，而人工智慧（AI）基础建设的大规模投资，正是支撑经济的重要动能。

若是如此，已持续4年的美股多头行情可能还有进一步上涨的空间。但另一种可能是，殖利率攀升只会让资金成本持续提高。

另有观点认为，殖利率走高是多重因素共同造成的结果，包括AI投资热潮带来的庞大资金需求、通膨疑虑、接近2兆美元的美国预算赤字、规模达40兆美元的国债，以及美国财政部为填补资金缺口而大量发行公债。

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Columbia Threadneedle Investments资深投资组合经理Tom Murphy指出，市场目前仍有能力吸收今年投资等级公司债市场约2,500亿美元的AI相关债券发行潮。

根据Columbia Threadneedle的估计，AI超大规模业者与SpaceX(SPCX-US) 今年的资本支出预计将接近9,000亿美元，而到2030年，每年的资本支出规模将超过1兆美元。

在庞大的借贷需求下，目前的公债殖利率有利于储蓄者及债券投资人。然而，市场担忧AI以外的经济领域难以承受更高利率，已再度引发资金转向AI股票的避险交易。

这股趋势推升了美股七巨头ETF(MAGS-US) 的表现。截至週二（13日），该ETF过去一个月上涨6.4%，某种程度上成为投资人因应利率上升的避险工具。

FactSet数据显示，同一期间，美国10年期公债殖利率上升约1.3个百分点，标普500指数则上涨2%。

值得注意的是，近期市场出现新的变化：当AI交易中部分涨幅较大的市场走弱，包括半导体类股比重较高的南韩股市下跌时，较长天期美国公债反而开始吸引买盘，带动殖利率回落。

如果市场因担忧AI行情而持续买进避险资产，可能限制美国公债殖利率进一步走高。美债殖利率近期已触及24年来最高水準，而对美国经济健康状况的疑虑，也可能进一步推低殖利率。

DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示，週二10年期公债殖利率约为5.23%，距离6%仍有相当大的差距。不过，高利率已开始对AI产业以外的经济领域造成压力。

他警告，若殖利率继续攀升，这些压力将进一步扩散，使借款人更难取得资金，融资成本也会更加昂贵。受到伊朗战争推高汽油与能源价格影响，加上过去5年通膨持续处于高档，美国家庭也将承受更沉重的财务负担。

Catrambone表示：市场对AI抱持着相当程度的自满心态。他同时强调，自己并不看空AI产业，但这股热潮掩盖了经济中许多其他领域的问题，而这些领域至少已经亮起警示灯。