罗素2000指数两个月从历史高点跌逾11%！小型股为何快速陷入修正？

美国小型股刚创下一项不受市场欢迎的里程碑：罗素2000指数周三(14日)正式进入修正区间，从8月创下的历史高点回落逾10%，反映美国通膨升温、利率走高，正让市场风险最高的一群股票跌破重要技术支撑。

追蹤美国小型股的罗素2000指数周三下跌1.9%至2729.53点，与最近一次高点相比回跌超过10%，为今年3月以来首度进入技术性修正。

一般而言，股市从高点下跌至少10%即被视为进入修正区间，跌幅达20%则是熊市的门槛。

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Aptus Capital Advisors投资组合经理暨股票部门主管David Wagner说：利率大约从8月14日开始真正走高，而当时罗素2000指数也同步触顶。小型股相对表现开始落后，正是利率快速攀升逐渐成为市场主轴的时候。

今年大部分时间，罗素2000指数表现优于标普500指数。因为小型股与经济成长高度相关，而美国经济成长受到强劲消费支出，以及企业大规模投资人工智慧(AI)基础设施的带动。

然而联準会(Fed)上个月升息、债券与美国公债殖利率大幅攀升后，对利率变动更为敏感的小型股便失去领先地位。投资人担心借贷成本上升、通膨居高不下，以及能源价格走高，可能让利率在更长时间内维持高档。在这种环境下，获利表现亮眼的大型科技股，对投资人而言相对安全。

小型股更依赖浮动利率债务 利率急升冲击估值

与大型企业相比，小型企业通常更依赖浮动利率债务，而不是透过期限较长的固定利率债券锁定借贷成本。这使小型企业有更大比例的债务容易受到短期政策利率变动影响。

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Wagner认为，小型股遭到抛售，也反映目前股市的表现呈现两极化。他说：AI相关股票，尤其是云端业者，表现确实相当有韧性，因为它们对利率变动相对不敏感。但从表面之下来看，市场其他部分仍受到利率影响。

Wagner指出，伤害股市的不一定是利率有多高，而是利率上升的速度有多快。利率突然飙升，可能迫使投资人迅速下修股票估值。

例如，即使美国10年期公债殖利率连续数月维持在接近5%的水準，未必会对股市造成太大伤害。但如果殖利率在短时间内从约4%急升至5%，就可能对非科技类股形成压力。

罗素2000指数进入修正后 历史上平均一个月上涨1.3%

回顾过去六年罗素2000指数的修正纪录，类似回档其实相当频繁，但大多持续时间不长。根据道琼市场数据，自2020年以来，罗素2000指数进入修正区间后的一个月，平均上涨1.3%，接下来两个月的平均涨幅更达5%。

在过去六年来，该指数曾有九次进入修正区间，其中只有三次进一步演变为熊市。