中东冲突遇上 AI 热潮，全球央行抗通膨难度升高

国际货币基金（IMF）与世界银行（World Bank）年会在曼谷登场。传统货币政策的侷限性日益突显，全球央行处理通膨的方式成为重要议题。

日经亚洲（Nikkei Asia）报导，韩国央行总裁申铉松13日会议时表示，韩国正处于两股强大力量的交会点，分别是中东冲突与人工智慧（AI）热潮，这两种力量交互影响，透过成本推升与需求拉动，导致通膨恶化。

升息抑通膨难兼顾成长

韩国央行7~8月连两次升息，将政策利率调升至3%。这是自2023年1月以来，韩国首次连续调高利率。申铉松在IMF会议强调：我们已明确表态将维持紧缩的货币政策，直到有信心通膨将如期回到我们的目标水準。

日本央行今年也在6、9月两度升息，相隔仅三个月，打破过去通常每隔约六个月才实施紧缩政策的惯例。通膨风险升高，也促使印度央行上週启动三年多来首度升息循环。澳洲央行今年四度升息，将借贷成本推上15年新高；而菲律宾儘管经济成长疲弱，央行仍在8月调升利率一码（25个基点）。

分析师表示，供给面的价格压力，让各国央行面临艰难的取捨：既要抑制通膨，又要避免对需求和经济成长造成进一步冲击。穆迪分析公司（Moody′s Analytics）日本及新兴市场经济主管安格里克（Stefan Angrick）指出：传统的政策工具（升息），对于军事冲突或商品供应中断等供给面引发的通膨冲击，能发挥的作用相当有限。

安格里克表示，升息能促使家庭增加储蓄、企业减少借贷和投资，从而降低需求。这些措施在COVID-19（2019冠状病毒疾病）疫情过后，全球需求过热时还算有效。但现在全球需求本就偏弱，效果已不如以往。

不过他点出一个明显例外：AI热潮。他说，相对来说，截至目前为止，AI狂热似乎对利率变动较为无感。许多央行已指出，AI热潮虽然为经济成长带来支撑，但强劲的投资需求也加剧通膨压力。

汇率与通膨形成拉锯战

汇率走弱则带来另一项挑战，可能迫使决策者在经济成长放慢之际，仍需升息以稳定汇价。

申铉松表示，央行能影响汇率。他说，货币升值有助提升受通膨冲击家庭的购买力，进而有助于将经济重心由出口导向部门转向内需部门。韩国自採取较为紧缩的货币政策后，韩圆已升值，且仍有进一步升值空间，这是可喜现象。

国际清算银行（Bank for International Settlements）7月报告显示，受影响最明显的经济体中，资料中心、半导体及相关基础设施支出，已约占国内生产毛额（GDP）1%。由于AI同时推动需求与供给，模糊了央行依赖的景气循环讯号，进而让货币政策调整更複杂。

央行不该沦为救债工具

让央行负担更沉重的是，高额公共债务及财政空间有限。根据IMF，全球公共债务接近二战结束后最高水準，且很快就会超过全球总体GDP的100%。发达经济体的债务对GDP比率尤其偏高。

IMF总裁乔治艾娃（Kristalina Georgieva）上週与新加坡总统尚达曼（Tharman Shanmugaratnam）举行开幕对谈时指出，央行的角色应是维持物价稳定，而非购买债务或出手协助缓解财政压力。她说：我称这种情况是『货币牛仔驰援财政部队』。

曾任央行官员的尚达曼警告，政府若维持庞大财政赤字并承担高额债务，未来应对危机的能力将大受束缚。

（编译：徐崇哲；首图来源：shutterstock）