新一波 AI 专案前景乐观，花旗给纬颖目标价 3,200 元

外资花旗（Citi Research）发布最新研究报告指出，儘管市场近期对零组件短缺与 AI 需求中断心存疑虑，但对伺服器大厂纬颖的新一波 AI 专案前景保持乐观，重申买进投资评等，并将目标价由 3,184 元上调至 3,200 元。

报告指出，纬颖 2026 年第 3 季营运表现亮眼，预估单季营收将达新台币 4,346 亿元，季增 56%、年增 63%，优于市场预期。主要动能来自强于预期的普通伺服器需求，以及 AI 特殊应用晶片（ASIC）伺服器的拉货，预估一般伺服器与 AI ASIC 各佔营收约五成。第 3 季预估税后净利达 214.8 亿元，季增 44%，亦比市场共识高出 9%。

展望第 4 季，花旗预估纬颖营收将进一步季增 20%。虽然一般伺服器出货仍受零组件短缺微幅限制，但 AI ASIC 伺服器供应链受阻较小，将成为第 4 季的主要成长引擎。此外，包括 AMD Helios 以及供给 Oracle 的 VR200 等重大 AI 伺服器专案，自第 4 季起将正式开始量产上路，带动营运逐季向上。

花旗预期 AI ASIC 伺服器的强劲需求将延续至 2027 年，且随液冷散热设计的导入，产品单价与含量价值将进一步提升。在 AI GPU 订单方面，花旗对 AMD Helios 专案需求尤具信心，预估 2027 年出货量将达 5,000 机柜；而一般伺服器明年出货量亦预估保持 13% 的年成长。

基于 AI 需求加速与专案时程推进，花旗全面上修纬颖的财务预测。预估 2026 年全年营收将达 1.51 兆元，年增 58.9%，2027 年大幅成长至 2.71 兆元，2028 年更将达到 3.75 兆元。因此，花旗基于 2027 年预估 EPS 的 16 倍本益比计算，将纬颖目标价上调至 3,200 元。花旗认为，纬颖 100% 聚焦于资料中心业务、规模效应持续扩大且获利体质健全，现阶段市场的负面疑虑已大部分反映于股价中。