高殖利率吸引买盘 日本20年期国债标售需求创历史新高

日本财务省周二(20日)举行的 20 年期国债标售吸引创纪录的强劲需求，标售结果公布后，20 年期日债殖利率一度大跌 6 个基点至 3.710%，30 年期殖利率下滑约 5 个基点。

本次投标倍数高达 5.84 倍，远高于前次的 4.01 倍及过去 12 个月平均的 3.73 倍。

此前受中东局势、油价上扬及总理高市早苗财政政策疑虑影响，超长期日债殖利率曾攀至数十年高点，如今高殖利率正显着吸引国内外资金回流。

根据日本证券业协会统计，今年上半财政年度(4 月至 9 月)，主要国内投资人买超日本国债金额达 18.755 兆日元，创下 2009 年度以来同期新高。其中，代表公的年金基金的信託银行占近一半，商业银行约占三分之一。

三菱日联摩根士丹利证券资深债券策略师鹤田啓介表示，信託银行买盘主因上半财年股市走高与日元走贬，触发了由股转债的资产配置再平衡。至于银行卖超外债并买进日债，鹤田认为主因高油价推升美欧债殖利率，银行为避开外债冲击而抛售，对日债则属消极配置以维持利差收入。

道富投资管理东京资深固定收益策略师Masahiko Loo指出，高殖利率让日债重新具备投资价值，市场心态已从不接掉下来的刀子转变为领息等待。富国生命保险表示，由于殖利率升幅超乎预期，正研拟将资金从外债转回日债。

法巴资产管理资深债券策略师木村龙太郎认为，标售结果反映国内需求复甦。本次有超过 83% 投标来自未公开买家，显示大型银行与政府年金投资基金(GPIF)积极参与；不过他也提醒，若股市下跌限制年金再平衡，或银行趁机获利了结，殖利率大幅下行空间有限。

市场目前正密切留意下周日本央行政策会议，关注总裁植田和男对未来紧缩步调的最新讯号。