从标普982次收盘找答案！《大卖空》原型人物：美股濒「泡沫顶部」 想减持「这些个股」

好莱坞电影《大卖空》原型人物贝瑞(Michael Burry)正考虑与自己一些表现最佳、长抱很久的持股分道扬镳，点名沃尔玛、Alphabet和Valero Energy等一些类似公司。

上週末，贝瑞在Substack专栏Cassandra Unchained上发布的文章指出，将考虑卖出、减持或捐赠那些估值已变得过高的长期持股。他将上述3档股票的涨幅归功于长期趋势，并指牛市为它们提供充足的支撑。

这份待办清单为一项冗长的研究画下句点，该研究将当前市场与2000年3月网路泡沫顶峰前的走势进行比较。贝瑞检视了自 1980年以来的982次标普500收盘纪录，并根据七项市场内部指标对每一次进行评分，仅两个顶部在所有指标上都达到第95百分位或更极端的弱势水平，分别为2000年3月及今年10月6日的收盘纪录。

他并使用自己调整后的获利数据估算，标普目前本益比约32倍，与2000年的32至34倍大致相符。

根据贝瑞数据，在2000年顶部过后，那些交易价格距离高点不到10%的标普500成分股，在未来一年中位数跌幅达33%，18个月跌幅达50%。对于已下跌超过40%股票，贝瑞则将其标记为破灭(Busted)组。

他一直在那些受重挫的股票中建立部位。他列出Lululemon、PayPal和Adobe作为当前或近期在深度回档时买进的持股。这些多头部位与聚焦于AI跟半导体股票的空头部位遥遥相对。他将投资组合描述为未对沖，但设定为在熊市中能透过双向的方向性押注获利。

减持沃尔玛、Alphabet和Valero，将符合同一套操作逻辑。从估值过高的赢家释放出来的资金，可以流向更便宜的机会，贝瑞亦称已在标普之外找到了几个这样的机会。他已增加国际持股，包括澳洲线上零售商Temple & Webster，并指出美国小型价值股值得留意。他写道，Build-A-Bear Workshop目前的交易价格已低于他称之为IV15估值门槛。

贝瑞在文中还指向1999年至2007年那段期间，当时随着资金逃离先前的大盘龙头股，小型价值股表现优于小盘成长股和标普 500指数。

他还说，鉴于自身庞大空头部位，目前基本上仍维持满仓状态。若没有这些空头，他可能会持有现金。如果具吸引力的机会枯竭，短期国债货币市场基金将是他存放资本的首选，但贝瑞仍未说明何时、或者是否会对这三档股票採取行动。