年底圣诞行情準备起跑？前提是这三大变数别来搅局

美股进入传统年底旺季，历史数据显示，10月底往往是秋季盘整结束、年末涨势启动的重要转折点。不过，今年市场能否重现季节性行情，仍取决于大型科技股财报、联準会 (Fed) 利率决策，以及美国期中选举三大变数。

《巴隆週刊》週二 (27 日) 报导，市场技术分析师将10月27日视为值得关注的时间点。自1928年以来，标普500指数的平均走势呈现相似模式：7月底至9月初上涨，随后回落至10月底，再转向年底涨势。

今年美股走势也大致符合这条路径，标普500指数从夏季中段至初秋上涨约3%，之后截至週一回落约1%。

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德意志银行全球总体研究主管 Jim Reid 表示，以历年平均表现来看，从目前时点到年底，美股走势大致偏向上行。随着期中选举进入最后一週，选举行情与年底季节性利多也在此时交会。

不过，Reid 提醒，季节性并不代表市场必然上涨，伊朗局势、人工智慧 (AI) 与法国相关疑虑，都不会因为日曆翻页而自动消失。

其他历史统计也为多头提供支撑。

金融研究机构 Bluekurtic Market Insights 指出，自1950年以来，19次美国期中选举中，标普500指数有18次在投票前5天上涨，涨幅中位数达2.7%。

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Citadel Securities 股票业务主管 Scott Rubner 则指出，从10月27日至年底，美股平均涨幅约5%，选举年份的平均涨幅更达6%。

除了季节性因素，市场上涨家数增加，也被视为正面讯号。Rubner 表示，自9月底以来，标普500等权重指数的表现领先那斯达克100指数8.1个百分点，显示行情参与範围正在扩大。

他认为，过去数月指数涨势越来越集中于少数股票，如今更多个股加入，有助于改善市场结构，尤其财报季正开始检验更广泛企业的获利表现。

LPL Financial 首席技术策略师 Adam Turnquist 也指出，截至週一收盘，标普500指数10月仅上涨约0.3%，若排除 Alphabet (GOOGL-US)、辉达 (NVDA-US)、Meta (META-US) 与美光 (MU-US) 等科技权值股的拖累，涨幅原可达约2.5%。

然而，科技巨头缺乏表现，也让这波行情留下隐忧。

Turnquist 表示，标普500与那斯达克综合指数走势仍偏疲弱，需要看到后续买盘持续进场，才能确认反弹具延续性，而非超卖后的短暂回升。

Carson Group 全球市场策略师 Sonu Varghese 则担心，市场广度改善的背后，可能反映过去几年支撑美股的重要动能正在转变。

自2022年秋季本轮牛市启动以来，高盛追蹤的AI股票指数累计大涨353%，涨幅超过标普500指数的3倍，同期非AI股票则上涨49%。

但这项领先趋势自6月底、费城半导体指数登上历史高点前后开始转弱。以滚动6个月的相对报酬衡量，AI股票相较非AI股票的表现，已降至本轮牛市以来最差水準。

Varghese 表示，非AI股票领涨一週或一个月并不罕见，但这次逆转持续更久，显示市场可能出现了变化。

这也让接下来几天的事件格外关键。

Alphabet、微软 (MSFT-US) 与亚马逊 (AMZN-US) 财报，将检验大型科技公司的获利与AI投资前景；週三Fed利率决策，以及下週二美国期中选举，则可能左右市场对政策与经济走向的判断。

Carson Group 首席市场策略师 Ryan Detrick 指出，根据1950年以来的数据，10月28日历来是美股全年平均表现最强的单一交易日。不过，今年市场面对的环境，包括难以判读的Fed政策、油价与能源价格攀升，以及投资人对庞大AI支出的疑虑，仍可能干扰季节性涨势。

Mahoney Asset Management 负责人 Ken Mahoney 表示，当前市场受到多股力量拉扯，操作环境依然艰难。虽然从现在到期中选举后，行情仍有转强的机会，但要确认转折，还需要看到更多改善讯号。