AI支出疑虑压低储存股 华尔街仍看好逾70%涨幅
华尔街分析师认为，记忆体与储存类股经历大幅回档后，部分个股未来12个月仍有超过70%的上涨空间，甚至可能达到80%以上。不过，这波人工智慧 (AI) 基础建设行情正面临新的考验。
闪迪 (SanDisk) (SNDK-US)、美光科技 (Micron Technology) (MU-US)、希捷科技 (Seagate Technology) (STX-US)及西部数据 (Western Digital) (WDC-US)今年上半年曾是美股表现最亮眼的股票之一，但随着投资人开始质疑科技巨头的鉅额AI支出能否持续带来回报，这些公司即使公布优于预期的财报，股价仍难以止跌。
Equity Armor Investments投资组合经理Joe Tigay表示，市场正在重新评估这些公司的获利繁荣究竟还能持续多久。这反映投资人态度出现转变，过去市场聚焦AI运算需求与记忆体供应吃紧所带来的成长机会，如今则更加重视AI资本支出能否转化为实际获利，以及相关需求是否足以支撑目前的估值。
上週这种情况尤其明显。西部数据公布的财报与财测均大幅优于市场预期，并宣布提高股息，但股价仍在上週五下跌3%，显示市场对AI支出可能已接近高峰的疑虑，压过了公司基本面的利多。美光则在9月底公布优于预期的营收与获利，财测也明显优于市场预期，但股价此后仍下跌15%。
闪迪将于週四公布财报，市场预期其每股盈余将较去年同期成长逾6100%，反映低基期与记忆体需求强劲可能带来的获利跃升。然而，Ingenium Analytics总裁Andre Bakhos指出，单季业绩再好，也未必足以重新点燃股价涨势。投资人还需要确认公司在下一季、甚至再下一季仍能延续强劲表现，才能相信这波获利成长具有持续性。
从产业需求来看，短期内推动记忆体与储存股成长的AI资本支出似乎尚未降温。Meta Platforms (META-US)上週上调今年资本支出计画，市场也预期微软 (Microsoft) (MSFT-US)、亚马逊 (Amazon.com) (AMZN-US)及Alphabet (GOOGL-US)本週公布财报时，可能维持或进一步提高AI相关支出。这些科技巨头持续扩建资料中心、採购伺服器与部署AI运算设备，仍是记忆体与储存需求的重要支撑。
此外，AI新创Anthropic週一提交备受市场关注的首次公开募股 (IPO) 申请文件，也让投资人期待AI产业仍能吸引大量资金，并带动记忆体与储存类股反弹。不过，AI投资热潮能否持续，关键已不只是企业愿意投入多少资金，而是这些投资能否创造足够的营收与现金流，证明庞大支出具有经济效益。
市场疑虑也反映在信用风险上。Meta公布资本支出预期后，一项衡量其信用风险的指标升至历史新高，显示投资人开始关注科技巨头持续扩大投资对财务结构的影响。当部分AI基础建设支出愈来愈仰赖举债，加上高油价与高利率环境推升企业融资成本，市场对资本支出回报的要求自然提高。
自第三季开始以来，记忆体与储存类股已出现明显修正。闪迪与西部数据股价均下跌逾44%，希捷下跌33%，美光下跌22%。儘管这波跌势侵蚀了它们今年以来的部分涨幅，四家公司2026年迄今仍录得显着上涨。这也说明，近期卖压不一定代表市场已完全否定AI需求，而可能是投资人开始降低对未来成长的预期，并重新评估过去累积的涨幅。
Bakhos表示，先前记忆体股交易盛行一种高度集中的害怕错过心理，投资人担心错过AI需求爆发带来的获利机会，因此积极追价；如今，市场开始认真衡量庞大资本支出的风险，并质疑这种投资速度是否能够长期维持。
对记忆体与储存业者而言，若要重新获得市场信任，仍需要AI支出大户提供更明确的证据，证明相关投资正在转化为营收、获利与现金流。只要大型科技公司持续提高支出，并展现良好的投资回报，记忆体与储存需求就有机会维持高档；反之，若AI支出大户未能达到市场预期，需求可能快速降温，对高度依赖AI基础建设的供应商造成冲击。
Tigay认为，这些公司的短期基本面逻辑大致仍然成立，但风险同样明显。若主要AI投资者的支出不如预期，市场可能面临需求急遽下滑的局面。这也是投资人即使看到强劲财报，仍不愿立即追价的重要原因。
分析师对部分公司的中长期营收成长预测，也显示目前高成长背后存在放缓风险。希捷截至2027年6月的2027财年营收预计成长约56%，但2028财年与2029财年的增速预估将分别降至37%与20%。闪迪2027财年营收则预计大增140%，但2028财年增速可能降至20%，2029财年甚至可能出现7%的下滑。
这些预测意味着，记忆体与储存产业未来仍可能维持成长，但成长速度未必能一直保持在目前的高档。当市场开始提前反映成长放缓的风险，即使企业当前获利表现亮眼，股价也可能因投资人降低未来预期而承压。
不过，股价回档后的估值，成为部分华尔街分析师仍看好这些股票的理由。美光未来12个月预期本益比仅约5倍，是标普500指数成分股中本益比第二低的股票，仅高于Charter Communications (CHTR-US)。闪迪的预期本益比也不到6倍，西部数据与希捷则分别约为12倍及15倍。
相较之下，标普500指数的预期本益比约为19倍，科技股比重较高的纳斯达克100指数则约为20倍。从估值角度来看，记忆体与储存类股相较大盘存在明显折价，若未来获利能够持续成长，股价便有重新评价的空间。
但低本益比并不必然代表股价便宜。记忆体产业历来具有明显的景气循环特性，当供需紧张、价格上涨时，企业获利可能迅速攀升，使本益比看起来格外低；一旦供应增加、价格回落，获利也可能快速收缩。因此，部分华尔街人士提醒，目前的低估值也可能反映市场预期获利已接近高峰，而非单纯的投资机会。
另一方面，本轮AI基础建设投资的规模与需求结构，也可能与过去记忆体景气循环有所不同。AI训练与推论需要大量资料储存与高速记忆体，若大型科技公司持续扩建资料中心，可能为相关业者带来比过去更持久的需求。但这种结构性成长能否抵销产业週期性，仍有待后续财报与实际需求验证。
华尔街分析师给予希捷的目标价，意味着其股价未来12个月有望上涨逾70%；闪迪的预期上涨空间则超过80%。在标普资讯科技板块的74档股票中，美光、希捷、闪迪与西部数据的潜在回报排名均位居前七名，显示分析师认为这些股票在近期修正后仍具反弹潜力。
Bakhos表示，面对这波抛售，投资人感到紧张并非没有道理，因为目前还难以判断这究竟是股价见顶的讯号，还是新一轮上涨前的暂时性修正。他认为，近期市场由获利了结者主导，但从长期角度来看，持续看好这些公司的投资人仍可能处于有利位置。
整体而言，记忆体与储存股正处于AI需求持续成长与市场获利预期转趋保守的交会点。低本益比与分析师看好的目标价提供反弹想像空间，但投资人仍须密切观察微软、亚马逊、Alphabet等大型科技公司的AI资本支出计画，以及这些投资能否转化为持续的营收与获利成长。若支出与回报能够相互印证，近期回档可能成为重新布局的机会；若成长不如预期，低估值也未必能阻止股价进一步修正。