博通股价如何大涨？分析师揭克服「市场最大错位」关键

《MarketWatch》週二(27日)报导，博通(Broadcom)(AVGO-US)今年股价表现不佳，但随着Anthropic的IPO逐渐成形，一名分析师开始转为乐观。

这家人工智慧新创公司週一提交了IPO申请文件。D.A. Davidson分析师Gil Luria表示，竞争对手OpenAI也将跟进上市，而且募资金额可能更高。Luria指出，两家公司都与博通合作，以确保取得所需的运算能力，而IPO若能顺利完成，应有助于这家客製化晶片製造商在未来几年达成远大的财务目标。

在9月最近一次财报电话会议上，博通执行长陈福阳表示，公司已确保取得足够供应，因此将2027会计年度的AI营收展望设定为1,150亿美元。博通的2027会计年度将于下个月开始。陈福阳并表示，到了下一个会计年度，AI晶片营收预计将再度翻倍，达到2,300亿美元。

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儘管博通对AI业务提出雄心勃勃的目标，今年以来股价仍下跌2%，费城半导体指数则大涨60%。Luria表示，博通表现落后的部分原因，可能与市场担忧AI新创的IPO能否顺利推进有关。他指出，Anthropic与OpenAI正逐渐成为博通特殊应用积体电路（ASIC）的最大客户。近几週，市场对这两家公司的财务可行性日益怀疑，这种情绪也拖累博通及其他晶片同业。

Luria认为，市场最大的错位在于，辉达(Nvidia)(NVDA-US)、博通与美光科技(Micron Technology)(MU-US)等主要晶片製造商的股价表现，彷彿这一轮景气循环已经结束，但其他受AI发展带动的硬体类股，交易方式却彷彿这轮景气循环仍可能持续。

Luria表示，他理解市场为何会形成这种分歧，但他预期，随着AI硬体需求持续强劲，辉达、博通与美光最终的估值倍数将会提高，逐渐接近半导体产业其他公司的水準。

Anthropic在提交的S-1上市申请文件中表示，该公司与博通签订了为期五年的设备租赁合约，租用资料中心硬体，金额约为1,612亿美元，未计利息。

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Luria指出，博通目前股价相当于2027年预估每股盈余的16倍，这样的估值彷彿市场认为两家公司都能成功上市的机率接近于零。因此，如果这两笔交易都能实现，股价就有相当大的上涨空间。

基于上述看法，Luria将博通的股票评等从原先的中立调升至买进，目标价从350美元上调至400美元。相较博通週一收盘价329.17美元，新目标价意味着21.5%上涨空间。

博通股价週二上涨4%。

另一方面，博通週一下午宣布，与美银、黑石集团、花旗集团及摩根士丹利合作，建立一项规模630亿美元的融资架构，支援Anthropic部署网路设备及Google张量处理器（TPU）。博通与Google合作开发TPU已超过十年。

根据这份为期五年的合约，银行将协助融资购买晶片与基础设施，再由Anthropic租用这些设备来运行AI。William Blair分析师Sebastien Naji在给客户的报告中表示，博通提供剩余价值保障，因此在这项安排下，博通第一年的最高曝险金额将达430亿美元，之后则会随着合约进行而逐步下降。

Naji引述与博通管理层的谈话指出，博通将这项合作称为迄今规模最大的策略性运算容量协议。

Naji指出，与Anthropic相关的设备部署已纳入博通对明年出货量的预期，而且这些部署仅能满足这家AI新创2027年所需运算能力的大约一半。因此，他预期未来还会出现更多融资交易。

Truist分析师William Stein表示，430亿美元的曝险对博通构成一定程度、但幅度有限的风险。

Stein认为，只有在一些他们看来极度悲观的情境下，相关责任才会真正产生影响，例如Anthropic未能向特殊目的公司支付租赁款项，或这项融资架构无法为交易涉及的AI晶片及其他技术找到其他买家。

Stein在给客户的报告中表示，考量到AI开发商广泛使用TPU，我们认为这些情况发生的可能性低得惊人。