联準会按兵不动致殖利率曲线陡峭化 欧洲央行面临考验

全球两大央行最新政策动向引发欧美公债市场震荡。美国联準会(Fed)决定将基準利率维持在 3.75% 至 4.00% 不变，但内部出现分歧且未提供前瞻指引，导致美债殖利率曲线走陡。与此同时，欧洲央行(ECB)即将公布利率决议，法国债券市场危机使 ECB 的政策调控陷入两难。

联準会本次会议有两位理事投下反对票主张升息 25 个基点(1 码)。联準会主席华许(Kevin Warsh)表示，儘管整体金融条件已有所紧缩，但仍不愿也无法将其称为紧缩。

市场对此反应不一，德国商业银行(Commerzbank)利率策略师 Erik Liem 分析指出，Fed 会后债券获得了更好的支撑。Aptus Capital Advisors 投资组合经理 John Luke Tyner表示：市场透过更高的利率与紧缩的信用条件，替 Fed 分担了部分工作，特别是在 AI 资本支出的热络领域。

然而，Thornburg Investment Management 投资组合经理 Ali Hassan 警示，华许拒绝给出前瞻指引可能适得其反，因为短端公债走扬削弱了市场自行约束的效果。

麦格理集团(Macquarie Group)经济主管 David Doyle 预测，Fed 未来仍有 50 个基点的升息空间，最可能于 12 月与次年 3 月各升息 25 个基点。

在大西洋彼岸，欧元区 9 月通膨率升至 3.8%，加上布兰特原油价格高企，央行面临通膨压力。然而，法国 10 年期公债殖利率一度攀升至 5.14%，与德国公债利差创下 2011 年欧债危机以来新高，已实质紧缩金融环境。

Carmignac 投资委员会成员 Kevin Thozet 坦言：欧洲央行面临的问题不再只是通膨，而是通膨加上利差扩大。

德国商业银行的 Erik Liem 补充称，在法国公债(OAT)最新发展下，ECB当前升息几乎已不在考虑範围内。

Generali Investments 资深经济学家 Martin Wolburg 认为，ECB 总裁拉加德(Christine Lagarde)将会坚决反击市场关于动用传导保护工具(TPI)护盘的臆测，并保持 12 月升息的可能性。