美铜业复兴！小摩：Resolution项目将撑起半边天　130万吨「隐形产能」冲全球第三

外媒最新报导指出，随着新项目的推进和现有矿山的扩建，摩根大通(下称小摩)预估美国矿山铜矿年产量有望至少成长一倍以上，进而扭转数十年来下滑趋势。目前，华府正积极推动保障本土关键矿物供应。

根据小摩估算，美国可望增加每年130万吨的铜产能，潜在供应增量在全球排名第三，仅次于智利和阿根廷，但这部分新增产量大多不太可能在2030年之前投入营运。

这家投行估算，过去30年，由于长期投资不足，美国铜产量已腰斩至约每年100万吨。该国在全球铜产量中的份额，也从1900年约50%的高峰暴跌至如今的不到5%。

美国铜产量潜在的复甦契机，正值美国致力于降低对海外矿产供应依赖之际，但较高的开发成本、漫长的审批流程以及有限的国内加工冶炼能力，恐限制新矿场转化为实际产量的速度。

在小摩点名的美国新增铜产能中，位于亚利桑那州、规划中的Resolution铜矿项目佔据大约一半产能，成为该行长期成长前景的核心支柱。负责该该地下矿场计画的力拓跟必和必拓表示，在40年的矿场开採寿命期内，该计画料将可产铜约1800万吨。全面投产后，它可满足美国多达25%的铜需求。

不过，Resolution铜矿仍面临审批程序与技术审查层面的挑战，预计2030年前难以启动生产。

开发成本则是另一重阻碍。小摩估算，美国铜矿计画每增加一吨年产能，需投入约2.8万美元的资本支出，全球平均为2.6万美元。相对高昂的成本恐侵蚀工程的经济效益，尤其是对于需要大量前期基础设施投入的大型地下矿场计画更为明显。

小摩指出，中期来看，作为美国最大产铜商的Freeport-McMoRan最具扩大国内产量的优势。透过在现有营运矿场进行扩建，赅矿商拥有超过25万吨的潜在年产能增量。这类专案相比新建矿场能更快释放产量，因其可靠既有基础设施，并规避一部分绿地开发所面临的许可审批和施工难题。

与此同时，监管层面的变革也可能提振前景。美国去年设立的FAST-41机制旨在精简重大基础设施项目的联邦审批流程，为符合条件的矿场提供了一条缩短许可办理週期的可行路径。

小摩指出，原位浸出技术(无需传统挖掘即可从矿石中提取铜)的进步以及闲置矿山的重启，也有望进一步提升产量。

不过，光靠扩大开採量并不能完全保证美国能达到更高的铜自给率。美国目前面临约100万吨的精炼铜(原生铜)供应缺口，若要消化更多本土开採的铜精矿，还必须扩大冶炼和精炼产能。

这意味着在推动矿场开採的同时，针对加工冶炼基础设施的投资步伐，将成为决定这些潜在增产能力究竟能在多大程度上转化为更坚固的美国国内铜供应链的关键因素。