股市「亢奋行情」退烧 Bannister：2026年恐仅缓步走高

一名策略师认为，过去三年股市大涨带来的多头亢奋正在消退，2026 年股市可能呈现缓步走高的格局，难以再複製全年上涨双位数的亮丽表现。

Stifel 首席股票策略师 Barry Bannister 周二 (13 日) 表示，如果劳动力市场持续转弱，美国在 2026 年确实存在出现经济衰退的风险，这个看法与多数大型金融机构同业明显不同。

放眼整个华尔街，经济学家与投资策略师几乎一面倒偏向乐观。但 Bannister 指出，美国目前的K 型经济——也就是由富裕消费者撑起大部分支出的成长模式——难以持续。

他认为，若劳动力市场持续疲弱，消费者终将感受到压力，进而动摇支撑美国经济的关键支柱。

Bannister 说：在一片经济乐观情绪中，我们採取相反观点，认为『K 型』经济在经济上难以长久持续。随着整体劳动收入在 2026 年下滑，我们预期占美国国内生产毛额 (GDP)70% 的实质个人消费将放缓。

虽然 Bannister 看好企业获利今年将显着回升，他对标普 500 成分股的盈余成长率预估约为 13%，仍略低于华尔街共识。他认为，金融情势趋紧可能让投资人不再愿意为股票支付更高的估值溢价，导致获利成长带来的利多被两相抵销。

整体来看，标普 500 指数今年可能大致呈现盘整走势。Bannister 表示，他预期指数的涨跌幅约在正负 500 点之间，意味着可能的区间落在 6,500-7,500 点。标普 500 指数周二收盘报 6,963.74 点。

目前华尔街主流的看法是，美国经济正进入由生产力提升驱动的扩张期，即便劳动力市场表现平淡，GDP 成长仍可能加速，并有助于平抑通膨。

但 Bannister 深入检视经济数据后认为，目前几乎看不到长期低迷的製造业、房市等部门出现景气复甦的证据。他指出，美国供应管理协会 (ISM) 的製造业採购经理人指数仍显示景气疲弱，扣除科技类别的耐久财订单也未反映出繁荣情境。

目前来看，推动美国标普 500、那斯达克综合指数等主要指数的动能已经开始停滞。以科技股为主的那斯达克指数，过去三年表现优于其他主要指数，但自 10 月下旬创下最近一次历史高点后，这两个多月以来几乎都在原地踏步。

过去三年看似势锐不可挡的股市涨势，已让华尔街空头策略师的阵营人数大幅减少。但在大型银行、资产管理公司与研究机构中，Bannister 仍是少数仍保持怀疑态度的策略师之一。

根据 MarketWatch 彙整，华尔街主要分析师对标普 500 的官方目标价中位数为 7,500 点。

回顾过去一年，Bannister 至少有一次相当精準的预测：他成功料中标普 500 在 2025 年 3 月至 4 月的修正，以及随后出现的快速反弹。

美国股市周二在最新消费者物价指数 (CPI) 数据公布后走势疲弱，标普 500、那斯达克与道琼工业指数全数收低。