看好电阻、电感掀涨价潮！小摩重申国巨「优于大盘」目标价至 348 元

看好钽质电容、电阻与电感将进入价格上涨週期！摩根大通（J.P. Morgan）发布最新研究报告，由于被动元件大厂国巨的产品定价动态正在发生根本性转变，投资焦点不应仅侷限于积层陶瓷电容（MLCC），并重申优于大盘评级，更将目标价调升至 348 元。

小摩表示，由于定价权转移，电阻与电感成为新一波成长动能，过去被动元件价格多呈现稳定下跌趋势，但近期市场出现变化，目前大中华区多家供应商已宣布调涨电阻价格，国巨旗下 Pulse 自今年 1 月开始调涨高阶电感价格 。

小摩指出，虽然国巨的 MLCC 价格预期仍会温和下跌，但电阻与电感合计占国巨营收高达 41%，远高于 MLCC 的 19% ，投资人应转向关注这两类产品的供需基本面变化，预期电阻与电感将如同钽质电容一样，展开多年的价格上涨趋势 。

小摩分析，受惠高稼动率与 AI 需求，支撑涨价的三大关键因素，主要来自产能利用率、AI 需求占比，以及国巨定价影响力，首先是钽质电容的涨价机率最高，因产能利用率超过 90%，而国巨在高阶市场市占率超过 40% 。

小摩认为，再来是电阻，国巨的产能利用率目前已达 85% 的高水位，而主要供应商过去五年产能未显着扩张，国巨拥有 30~40% 的全球市占率，具备涨价条件，至于电感，受惠于直流电源规格提升，高阶产品中的 AI 需求占比预估超过 10% 。

小摩强调，随着钽质电容、电阻和电感改变定价动态，国巨的毛利率将重回稳定成长轨道，并有机会在 2027 年突破 40% 大关，这将是自 2018 年被动元件缺货潮以来的首见，受惠国巨正转型为高阶产品製造商，因此重申优于大盘评级，并将目标价调升至 348 元。

（首图来源：科技新报）