估值越喊越高、获利却下修！特斯拉股价与基本面脱钩

《彭博》周二 (27 日) 报导，华尔街对特斯拉 (TSLA-US) 的讯号愈来愈分歧。分析师对这家电动车大厂今年的获利前景持续转趋保守，但对股价的预期却反向上调，形成罕见的背离现象。

数据显示，过去 12 个月内，分析师对特斯拉 2026 年净利的平均预估值大减 56%，从 141 亿美元下修至 61 亿美元；但同一期间，12 个月目标价平均值却从 337.99 美元上调至 409.49 美元。特斯拉股价周一收在 435.20 美元，已高于华尔街对一年后的平均预期。

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估值倍数居高不下 华尔街罕见分歧

DataTrek Research 共同创办人 Nicholas Colas 指出，这样的情况非常不寻常，因为目标价通常会随着获利预期改善而上调，而非在基本面恶化时逆势走高。他形容，特斯拉在资本市场的定位更像是一家由创投支持的新创公司，而非传统上市公司。

目前特斯拉的远期本益比超过 195 倍，不仅是美股七雄中估值最高者，也远高于其他成员约 25 至 30 倍的水準。放眼整个标普 500 指数，特斯拉的估值仅次于华纳兄弟探索 (WBD-US)，高于 Palantir(PLTR-US) 等高成长个股。

滙丰 (HSBC) 分析师坦言，若特斯拉估值接近同业，风险报酬或许更具吸引力，但其他大型科技公司获利能力更强、现金流更稳定，却仍以显着折价交易。

市场押注未来 愿景凌驾短期获利

市场普遍认为，特斯拉股价早已不再单纯反映电动车销售表现，而是押注执行长马斯克对自驾车与人形机器人的长期愿景。儘管这些领域被视为潜在的成长引擎，但目前仍未证明具备稳定获利能力。

特斯拉将于周三 (28 日) 美股盘后公布去年第四季与全年财报，随后马斯克也将与分析师对话。由于汽车交付量与短期基本面持续走弱，市场更加关注公司在自动驾驶、机器人与人工智慧 (AI) 领域的进展。

Piper Sandler 分析师指出，随着传统车市表现影响力下降，特斯拉 2026 年的股价表现将主要取决于 AI 与机器人布局。他给予特斯拉加码评等，目标价 500 美元，但也警告，若缺乏新进展揭露，投资人可能重新聚焦于下修的获利预期。

Jonestrading 首席市场策略师 Michael O’Rourke 直言，分析师愿意为尚未商业化的业务提前给予估值，简单说，他们宁可押注马斯克，也不愿站在他的对立面。