本质像REITs？华尔街传奇空头：资料中心是AI热潮最大雷区

曾精準预见安然崩溃、在华尔街享誉盛名的传奇空头吉姆 · 查诺斯（Jim Chanos）发出强烈警告，指出当前人工智慧（AI）交易中最危险的领域并非模型开发，而是被视为基础建设命脉的资料中心。

查诺斯认为，投资人正陷入一场盲目的热潮中，却忽视了资料中心在经济本质上更接近于房地产投资信託基金（REITs），而非高成长的科技公司。

他强调，如果企业开始检视其庞大资本支出背后的实际投资报酬率，目前这种由硬体建设支撑的虚假繁荣将面临严峻挑战。

查诺斯的这番论点核心在于，投资人应将目光投向那些构建大模型的软体与科技公司，而非提供支援服务的硬体基础设施商。他以近期获得辉达 (NVDA-US) 追加投资的 CoreWeave(CRWV-US) 为例，质疑市场是否真的核实过这些企业的财务基本面。

查诺斯分析指出，即便 CoreWeave 的营收超预期，但若将昂贵的 GPU 设备以 10 年使用寿命进行折旧计算，该公司的实际财务状况依然处于亏损状态。这种对财报乐观解读的现象，让他联想到过去多次金融泡沫中的盲从行为。

儘管查诺斯过去几年在特斯拉与资料中心的放空押注上并非全然顺遂，但他对 AI 实体建设繁荣的担忧日益加剧。

他指出，当前市场投入了过多资金在数据中心与晶片的建设上，却极少有人冷静思考这些高额支出是否能转换成真实的经济回报。

随着部分资料中心合作伙伴的专案传出延期，且领先企业纷纷下调来年预期，查诺斯认为这正是成长难以持续的警讯。对于他而言，当前正处于诈欺行为的黄金时代，而缺乏实质获利支撑的资料中心热潮，正是下一个最不该碰触的雷区。