软体股持续重挫 历史性落后晶片股 接下来怎么走？

据《MarketWatch》报导，软体股周二 (3 日) 跌势加剧，进一步凸显软体类股相对晶片股的历史性落后表现。

DataTrek Research 共同创办人 Jessica Rabe 近日比较了 VanEck 半导体 ETF(SMH) 与 iShares 扩展科技－软体类股 ETF(IGV) 的 100 日滚动报酬率，这两档 ETF 被视为各自产业的代表指标。她指出，目前晶片股的表现已领先软体股约 5 个标準差，并称这样的差距前所未见。

软体股周二持续遭到抛售，iShares 扩展科技－软体类股 ETF 下跌 5.7%，创下 2025 年 4 月 4 日单日大跌 6.2% 以来最惨一日。这波卖压反映市场对人工智慧 (AI) 带来的颠覆性影响，以及企业对传统软体需求意愿的再度忧虑。

以个股来看，Salesforce(CRM-US) 股价重挫 6.8%，盘中一度大跌 8.1%，写下 2023 年 5 月 4 日以来最差单日表现。IBM(IBM-US) 股价下挫 6.49%，盘中一度重摔 9.4%。

虽然晶片股周二同样下跌，但软体股的跌势明显更重。市场关注的焦点已转向：在近期明显落后的情况下，软体类股还要承受多久的压力？

Rabe 指出，晶片股在 2024 年大幅跑赢软体股，虽然当时的差距不及目前，但随后却出现明显反转，晶片股在接下来的 100 个交易日内反而落后软体股 16 个百分点。

这是否意味着软体股即将强势反弹？Rabe 对此并不认同。她指出，面对前所未有的成长挑战，现在还言之过早。

她在报告中表示，历史经验显示，软体股相对晶片股已严重超卖，但我们认为，如此罕见的落后表现，反映其基本面正面临结构性逆风，未必支持短期出现『均值回归』的交易机会。

Rabe 指出，市场对生成式 AI 基础建设的高度需求，推升投资人偏好晶片股，且随着 AI 工具快速发展，软体公司的营收模式也正受到威胁，进一步加剧软体股压力。

她写道，投资人过去偏好软体公司，是因为其稳定的订阅制经常性收入。但现在选择变多了，未来营收的确定性降低，也让客户更缺乏动机为既有服务升级或加购附加功能。

Rabe 认为，若投资人寻求逆势操作，软体股仍值得关注，但晶片产业的顺风因素实在难以忽视。

她表示，动能在资本市场中是一股强大的力量。并指出，半导体类股同时具备价格动能与基本面支撑。