ABF 载板供应吃紧逐月恶化！高盛调升景硕、南电、欣兴目标价

由于 ABF 载板的供应吃紧情况将逐月恶化，供需缺口预计在 2026 年下半年达到 10%，并在 2027 年扩大至 21%，更将在 2028 年进一步达到 42%，因此高盛调高景硕目标价至 370 元、南电目标价至 655 元、欣兴目标价至 370 元。

高盛表示，ABF 载板行业进入新一轮上升週期的趋势，由于 ABF 载板的供应吃紧情况将逐月恶化，供需缺口预计在 2026 年下半年达到 10%，并在 2027 年扩大至 21%，2028 年进一步达到 42%，这一波趋势与 2020 年的供应短缺相似，预示着未来几季价格前景看涨 。

高盛指出，由于 AI 与伺服器强劲成长，预计 2025~2028 年的年複合成长率（CAGR）达 70%，AI 相关需求占总体 ABF 需求的比例将从 2025 年的 24% 提升至 2028 年的 46%，而代理型 AI，预计 2026~2027 年伺服器 CPU 载板出货量将成长 15~20% 。

高盛分析，由于产能扩张受限，T-glass（玻璃纤维布） 的持续短缺加剧 ABF 的缺货，还导致供应商推迟产能扩张计划约 6~12 个月，而多数供应商因经历长期产业低迷导致现金不足，目前对新产能投资仍持观望态度 。

高盛说明，景硕身为最大的 BT 载板供应商，预计在 NVIDIA 供应链（如 Grace/Vera CPU 及 NVSwitch）的市占率将从 2025 年的 5% 跃升至 30% 以上，并受惠 BT 载板的价格调涨，因此从中立上调至买进，目标价由 125.68 元大幅调升至 370 元。

高盛补充，南电对 BT 载板及非长期协议（non-LTA）ABF 载板的曝险较高，占营收 70%，最能直接受益于价格上涨带来的获利提升，因此维持买进评级，但列入强力买进名单，目标价由 340 元调升至 655 元。

高盛强调，欣兴有超过 70% 的 ABF 出货受长期协议（LTA）保护，限制价格调涨的灵活性，而产能扩张步调较慢且执行纪录相对弱于同业，但仍维持中立评级，并将目标价由 170 元调升至 370 元。

（首图来源：shutterstock）