美股科技股遭重击 专家却说「这很健康」？

据《Investopedia》报导，美股主指因科技股重挫而承压之际，投资人要保持乐观并不容易。但部分专家对这波修正的看法恰恰相反。

摩根大通私人银行 (JPMorgan Private Bank) 全球投资策略主管 Stephen Parker 周三 (4 日) 在 CNBC 节目上表示，我其实认为，今年以来我们在市场上看到的状况非常健康。

从指数层面来看，今年至今几乎是持平。标普 500 指数在 1 月剧烈波动后，年初以来涨幅不到 1%。科技股比重偏高的那斯达克指数周二收盘持平于年初水準，周三下跌 1.5%。

自 2022 年底这波多头行情展开以来，科技股一直是推动股市上涨的主力。然而，今年以来，市场对 AI 可能颠覆部分科技产业的疑虑，以及对科技股估值过高的持续忧心，让行情出现转折，资金转而流向价值型股票与防御型类股。

表面下的资金流向，更清楚勾勒出市场的赢家与输家。今年以来，科技股成为标普 500 中表现最差的类股，跌幅约 4%。市场对 AI 将冲击软体产业的担忧，抵销了记忆体晶片与资料储存设备製造商的亮眼涨势。

同时，能源与民生必需品类股自 2026 年初以来涨幅达到双位数，显示分析师观察超过一年的市场领导权转换，终于开始展开。

Parker 谈到，大家一直担心集中度风险，他指的是近年来科技股在主要指数中占比过高的问题，现在我们看到资金正在轮动，这代表复甦正在扩散。

过去一个月，美银 (Bank of America) 的客户流入民生必需品类股的资金，不论以金额或占该类股市值的比例来看，都创下 2008 年以来的任何四周期间新高。反观科技股，客户在过去五周中有四周呈现净卖出。

市场观察人士早在一年多前就预期，七巨头 (Magnificent Seven) 与其他产业之间的成长落差将逐步缩小，但大型科技公司的成长表现一直很突出。根据 Ned Davis Research 近期报告，科技七巨头目前贡献了标普 27.8% 的获利，占比创新高。

不过，市场开始出现风向转变的迹象。截至周一，Ned Davis 追蹤的大型价值股中，有高达 90% 在第四季财报表现上优于市场预期，创下纪录。

随着科技以外产业的成长加速，科技股的吸引力已略为下降。七巨头在标普 500 中的权重，与其实际获利占比之间的差距——即投资人愿意为大型科技股支付的溢价——已从去年底约 8% 收敛至目前的 6.3%。这仍高于长期平均水準，意味着大型科技股的估值倍数仍有下修空间。

随着 Alphabet(GOOGL-US) 与亚马逊 (Amazon)(AMZN-US) 公布财报，七巨头的获利实力，以及华尔街对科技股的偏好，将面临考验。上周 Meta(META-US) 与微软 (Microsoft)(MSFT-US) 的财报已显示，投资人对大型科技股设定了很高的门槛。

专家认为，这样的市场环境有利于防御型类股，例如民生必需品与工业类股。美银分析师周三写道，民生必需品类股仍被主动型基金明显低配，后续仍有上行空间。此外，华府为回应选民对生活成本的关切、并在 11 月期中选举前推出的政策，也可能为该类股带来助益。

不过，也有专家提醒，不宜过早对成长股下定论。Ned Davis 的分析师表示，若今年稍晚经济成长放缓，投资人可能再度愿意为高速成长的科技公司支付较高溢价。