纽约联準银行：政府债券吸引力下降 推动关键利率上升
纽约联準银行最新研究显示，全球关键利率自然利率正显着上升，核心驱动因素也许是美债吸引力下降。
自然利率是指经济充分就业、通膨稳定时的短期利率基準，对央行制订政策利率有重要参考价值，Fed 主席鲍尔曾将其比作水手航行依赖的恆星。
研究人员在部落格上发文指出，自 2019 年以来，美国及已开发经济体的自然利率已经上升约 1 个百分点，其中投资人对美债安全性和流动性的兴趣减弱，可能贡献大约一半的升幅。
这一现象体现在美国公司债利差缩小，当政府债券不再被视为绝对安全资产，资金转向公司债，推高整体利率中枢，背后原因也许跟已开发国家政府债务激增有直接关係。
研究也显示，除债券吸引力下降外，后疫情时代自然利率上升也受到多重因素推动，如 AI 驱动的生产力成长前景改善、人口老化下债务与 GDP 比率攀升，以及对全球军费支出增加的预期。
纽约联準银行分析指出，1990 年至 2019 年间，投资者对安全资产的偏好曾持续压低政府债殖利率，带动自然利率下行，但当前趋势已彻底逆转。
儘管自然利率是理论概念，但其变化直接影响央行决策。研究人员强调，这项指标上升意味着经济潜在成长动能增强，也可能预示着长期利率中枢上移。
随着全球经济结构调整深化，自然利率的后续走势将持续牵动货币政策走向。
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