华纳认定派拉蒙出价更优 Netflix面临四天加码压力

华纳兄弟探索公司週四 (26 日) 盘后表示，派拉蒙天舞提出的修订收购案在整体条件上优于目前与 Netflix (NFLX-US) 的既有交易，并正式启动四个工作日回应期限，为这场备受瞩目的好莱坞资产争夺战增添变数。

受此消息影响，华纳 (WBD-US) 盘后上涨 0.6%，派拉蒙 (PSKY-US) 上涨 1%，Netflix (NFLX-US) 小幅上扬 0.1%。

派拉蒙此次能突破关键门槛，主因在于週一将报价由每股 30 美元提高至 31 美元。

为提高成交机率，派拉蒙亦大幅强化条款，包括将监管未过关时的解约金提高至 70 亿美元，并设置华纳若改选 Netflix 须支付 28 亿美元分手费，同时承诺若交易在今年 9 月 30 日后仍未完成，将按季支付每股 0.25 美元的计时费。

华纳指出，依照与 Netflix 的併购协议条款，公司已通知派拉蒙每股 31 美元的最新提案被董事会认定为更优方案。

Netflix 现可在四个工作日内提出修订报价；若期限届满后董事会仍认定派拉蒙方案较佳，华纳将有权终止与 Netflix 的合併协议。

Netflix 本月稍早才同意给予华纳七天豁免期，允许公司向派拉蒙寻求最佳且最终报价，而派拉蒙提案在价值确定性与完成速度上更具优势后，这场延烧数月的好莱坞资产争夺战已进入关键倒数。

Netflix 去年 12 月提出以每股 27.75 美元收购华纳串流与影视业务，并规划分拆有线资产为 Discovery Global，藉此提升整体股东价值。不过，该资产的实际价值仍存在高度分歧。华纳估计其价值介于每股 1.33 至 6.86 美元，但派拉蒙认为几乎不具价值。

资金面上，派拉蒙阵营由 Larry Ellison 支持的 Ellison Trust 承诺投入 457 亿美元股权资金，美银美林、花旗与阿波罗则提供 575 亿美元债务融资。

儘管面临竞争，Netflix 仍具备反击空间。截至去年 12 月底，公司握有约 90.3 亿美元现金与约当现金，市场关注 Netflix 是否会提高报价。

分析指出，派拉蒙此次出价之所以对华纳更具吸引力，也与交易结构有关。派拉蒙计画收购整体华纳兄弟探索，包括 CNN、Discovery 与 Cartoon Network 等有线电视资产；相较之下，Netflix 的方案仅锁定影视与 HBO Max 串流业务，并拟将传统电视部门分拆。

市场人士认为，华纳此举已把压力完全推向 Netflix。儘管 Netflix 财务实力雄厚，但是否愿意进一步提高报价，将成为未来几日决定交易走向的关键变数。截至目前，Netflix 尚未对最新发展发表评论。

无论最终由谁胜出，此笔交易都可能重塑好莱坞版图，得标方将取得具指标性的影视资产、庞大内容库，以及《冰与火之歌：权力游戏》与 DC 漫画等高价值娱乐 IP。