〈财报前瞻〉AI订单与毛利率成焦点 博通能否打破概念股魔咒？
博通 (AVGO-US) 即将在周三 (4 日) 美股盘后公布最新财报，华尔街普遍预期这家人工智慧 (AI) 晶片供应商将交出强劲成绩单。然而，在投资人对 AI 投资回报产生疑虑之际，即使财报优于预期，也未必能扭转股价近期的疲弱走势。
博通股价自去年 12 月创下历史新高后，已回落约 24%，表现明显落后标普 500 指数。这波回档也反映市场近期对大型科技股的态度转趋保守，部分资金开始从 AI 概念股撤出，原因在于市场担忧科技巨头投入数千亿美元打造 AI 基础设施后，回报速度可能不如预期。
作为标普 500 市值第七大的企业，博通目前市值约 1.5 兆美元。公司为 Alphabet(GOOGL-US) 等 AI 巨头提供客製化晶片设计与製造服务，因此被视为 AI 投资浪潮的重要受益者之一。
AI 需求仍强 财报预料交出亮眼成绩分析师普遍预期，博通上季财报将维持强劲成长动能。市场预估该季调整后每股盈余将年增 27%，达到 2.03 美元；营收则预料成长 29%，达约 193 亿美元。
其中 AI 相关业务仍是最大亮点。华尔街估计，博通 AI 晶片与相关产品的营收可能接近翻倍，达约 82 亿美元，显示云端业者持续加大对 AI 运算基础设施的投资。
Freedom Capital Markets 科技研究主管 Paul Meeks 表示，博通在财报中很可能释出相当正面的讯息，但即使如此，市场反应仍未必乐观。
近期市场对 AI 相关企业的态度已转趋保守。上周辉达 (NVDA-US) 公布优于预期的财报并上调展望，但股价在两个交易日内仍下跌 9.4%，创下去年 4 月以来最大两日跌幅，显示市场对 AI 题材的评价正在发生变化。
AI 订单、客户与毛利率成市场关注焦点在博通本次财报中，投资人最关心的议题之一是 AI 订单能见度。去年 12 月公布财报时，公司披露未来六季 AI 产品订单累积约 730 亿美元，低于市场预期，当时导致股价重挫逾 11%。
因此市场将密切关注公司是否更新 AI 订单规模，以及与大型云端客户合作的最新进展。
博通目前正为 Google 打造张量处理单元 (TPU) 晶片，相关订单预期将在今年下半年加速放量。此外，公司与 OpenAI 的合作计画也被视为未来成长动能之一，相关业务预料将延伸至 2027 年。
Janus Henderson 资深科技分析师 Shaon Baqui 指出，博通在大型客製化 AI 晶片设计方面具有深厚技术实力，过去已为 Google 开发七代 TPU 产品，显示其在该领域具备长期竞争优势。
除了 AI 业务外，投资人也将关注博通的获利能力。执行长陈福阳 (Hock Tan) 先前曾表示，AI 相关业务目前对毛利率形成压力。市场预期该公司本季调整后毛利率约为 77%，低于上一季的 78%，也低于去年同期的 79%。
另一个焦点则是软体业务。该部门在 2025 年贡献公司约 42% 的营收，过去被视为平衡半导体景气循环的重要来源。然而近期软体类股走弱，也对博通股价形成压力。
儘管近期股价已大幅回落，博通估值仍高于历史平均。目前股价约为未来 12 个月预估获利的 27 倍本益比，虽低于去年 12 月高点的 42 倍，但仍高于过去五年平均约 22 倍，也高于辉达约 21 倍的估值水準。
期权市场目前预估，博通财报公布后股价可能出现约 7% 的单日波动。彭博行业研究 (Bloomberg Intelligence) 分析师 Kunjan Sobhani 指出，若公司宣布新增大型云端客户、AI 订单积压大幅增加，或是对 OpenAI 与 Anthropic 合作释出正面讯息，都可能成为推动股价反弹的催化剂。
然而在市场情绪转趋谨慎之际，即使基本面表现亮眼，也未必足以立刻带动股价反弹。