30年期美债殖利率逼近关键5%关卡 「停滞性通膨」风险浮现

《Marketwatch》报导，美国长天期公债殖利率再度逼近关键 5% 关卡，市场对通膨与经济前景的疑虑升温。分析指出，此次利率上行与过去不同，背后反映的是停滞性通膨风险，而非经济成长动能，恐对股市与整体金融市场带来更大压力。

美国与以色列对伊朗的战事推升 30 年期美债殖利率，週二盘中一度逼近 4.98%，再度接近 5% 水準，成为市场高度关注焦点。该利率被视为长期资金成本的重要指标，同时也是企业借贷与房贷利率的关键基準。

Wisdom Fixed Income Management 投资组合经理 Vincent Ahn 指出，30 年期殖利率目前已成为市场长期信心的警示灯，显示投资人对未来经济环境转趋保守。

与去年情况不同，当时利率上升主要反映经济仍具韧性；但今年则是由油价飙升、通膨回升以及经济成长放缓所共同推动。最新数据显示，美国 2025 年第四季经济年化成长率仅 0.7%，显着低于先前预估，显示景气动能转弱。

分析认为，当殖利率因风险溢价而上升，而非成长预期时，对股市的冲击将更为明显。投资人也开始担忧，联準会 (Fed) 可能被迫升息以对抗通膨，进而提高经济陷入衰退的风险。

市场表现也已出现压力迹象。随着油价一度突破每桶 104 美元，美股主要指数同步走低。债券市场亦呈现全面抛售态势，从短天期到长天期殖利率同步上扬。

Ahn 指出，这显示市场正在重新定价通膨结构，而中东战争则成为推升能源价格与通膨压力的关键催化剂。油价上涨不仅影响能源成本，也将逐步传导至运输、食品与服务价格，进一步推升核心通膨。

值得注意的是，过去殖利率触及或突破 5% 时，股市未必下跌，甚至曾在短期内上涨。然而，市场普遍认为，今年环境已出现明显变化，通膨与成长同步恶化，使风险更加複杂。

BMO Capital Markets 策略师 Ian Lyngen、Vail Hartman 与 Delaney Choi 指出，即使中东冲突最终降温，能源价格也难以回到战前水準，未来可能形成新常态，包括汽油、天然气与相关运输成本都将维持在较高区间。

ITC Markets 策略师 Daniel Tenengauzer 警告，能源市场的冲击已经造成，未来经济将面临更高通膨环境。他指出，若联準会选择升息应对，可能进一步压抑需求，甚至导致经济下滑。

市场正逐步转向高通膨、低成长的环境，债券市场已率先反映风险变化，后续联準会政策走向，以及能源价格是否持续高档，将成为影响金融市场的关键变数。