最坏情况来了？债市交易员正布局「Fed两周内紧急升息」风险

受到伊朗冲突恐进一步升级的冲击，债市交易员正严阵以待，锁定战争最坏情况进行风险规避，包括美国联準会 (Fed) 在未来几周内被迫升息的可能性。

在追蹤 Fed 政策的选择权市场中，与担保隔夜融资利率 (SOFR) 挂钩、押注最快两周内升息的押注需求正在涌现。若债市在 4 月 29 日的下次决策会议前大幅加码升息预期，这些交易将可从中获利。

市场对紧急升息避险需求的激增，象徵情势剧烈逆转。仅仅一个月前，市场还预期年底前将有三次、每次 1 码 (0.25 个百分点) 的降息。然而自 2 月 28 日战争爆发以来，交换合约市场交易员已将接下来到 12 月的升息机率调升至约 50%，使短天期公债面临进一步重新定价的风险。

最新的押注虽然不是市场预料的基本情境，却凸显出投资人对通膨快速飙升的担忧与日俱增。Constitution Capital 利率交易主管 Jeff Schuh 指出，这将使过去几个月做多美债的投资人曝露在风险中。

目前利率交换合约反映 4 月 29 日决策会议中，仅约 3 个基点的升息空间，相当于升息 1 码的机率仅 12%。

避险需求也有一部分和美、伊两国关于停火谈判的矛盾言论有关。伊朗周四 (26 日) 表示，已拒绝美国的停战计画并提出自己的条件，而美国总统川普则说，应伊朗要求把停战协议从五天延长为十天。

有关战争发展的变数，让交易员在面对 Fed 政策前景时，陷入前所未有的不确定性，尤其华许 (Kevin Warsh) 预定今年夏季接替鲍尔 (Jerome Powell) 担任 Fed 主席，而他正承受川普要求降息的巨大压力。

Schuh 说：即许华许即将掌权，利率的不确定性，以及他需要多久才能达成降息的共识或『过半支持』，目前仍充满变数。

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