油价狂飙通膨会升温？联準会开始警觉

随着中东战事推升油价并带动汽油价格上涨，联準会 (Fed) 维持通膨预期稳定的能力正面临压力。市场与决策官员关注，若民众对未来物价的预期出现动摇，可能影响央行控管通膨的成效。

在美国与伊朗冲突推升油价之前，Fed 官员普遍认为，无论是短期或长期的通膨预期大致维持稳定，并与 2% 通膨目标一致。然而，随着油价在短短数週内上涨逾 50%，并维持在每桶约 110 美元水準，汽油价格频繁上升，市场开始关注通膨预期是否出现鬆动迹象。

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密西根大学最新调查显示，未来一年通膨预期出现上升，与此同时，美国公债标售表现疲弱、殖利率走高，也被市场解读为投资人对通膨风险的担忧升温。

Fed 主席鲍尔曾记者会上表示，在经历关税冲击、新冠疫情以及当前能源价格上升后，市场面临多重价格冲击，可能对通膨预期造成影响。他强调，Fed高度留意通膨预期变化，并致力维持其稳定于 2% 水準。

通膨预期成政策核心

官员指出，通膨预期是货币政策的重要基础。若民众与企业相信物价将持续上涨，可能促使薪资与价格同步调整，进一步推升通膨。

费城联準银行总裁哈克 (Patrick Harker) 表示，长期通膨预期仍大致符合 2% 目标，但在近期价格冲击下，稳定性可能变得较为脆弱。联準会理事巴尔 (Michael Barr) 亦指出，在连续多年通膨高于目标后，再度出现价格冲击，可能使长期通膨预期上升，需保持高度警觉。

市场目前已调整对利率路径的预期。随着油价上升，投资人已排除今年降息的可能，并开始增加对升息的押注。部分 Fed 官员释出偏鹰派讯号，也被视为强化市场对抗通膨决心的手段。

指标分歧增政策难度

不过，通膨预期难以直接衡量，Fed 内部对各项指标的解读亦存在分歧。部分长期预期指标，包括市场隐含的未来通膨水準，仍维持在接近 2% 的区间。

此外，纽约联準银行的消费者调查显示，短期通膨预期在最新数据中反而略为下降。不过该数据反映的是 2 月情况，尚未完全纳入近期油价上涨与市场波动的影响。

分析人士指出，通膨预期具高度不确定性，且容易受到能源价格波动影响，使政策制定面临挑战。在停滞性通膨风险升温的环境下，Fed 需在抑制通膨与避免经济受损之间取得平衡。